黃金周二上升0.35%，報4,026美元，此前曾觸及八個月低位3,942美元，但本月仍勢錄得逾11%的跌幅。金價自6月高位接近4,500美元回落至4,000美元附近，整體美元走強持續對XAU/USD構成下行壓力。
價格走勢亦反映6月美伊戰事引發的市場擾動，相關消息推升油價並支撐美元；即使其後達成結束衝突的諒解備忘錄（MOU）令油價回軟。美元指數上升0.07%至101.17；美國10年期國債孳息率上升3.5個基點至4.412%。據Prime Terminal，貨幣市場預期聯儲局至2026年12月累計加息35個基點，並料7月按兵不動。數據方面，5月JOLTS職位空缺升至759.4萬個，高於市場預期的730萬個，亦略高於4月經修訂後的758.5萬個；6月消費者信心亦見改善。技術上，阻力位在4,100美元，其後為4,220美元及4,280至4,300美元區間，50天SMA位於4,439美元；支持位則在3,941美元、3,900美元、3,886美元及3,500美元。
美元主導與聯儲局政策前景
上月金價大跌11%，顯示美元正主導市場。我們預期此趨勢將延續，因市場焦點轉向聯儲局可能再次加息。美伊脆弱停火帶來的任何地緣政治風險，似乎反而利好美元，而非黃金。
今日ADP就業報告好過預期，錄得21萬，強化市場對聯儲局偏鷹（hawkish）的判斷。配合最新核心PCE通脹維持在3.1%，我們認為央行具備進一步收緊政策的清晰理據。上述基本因素或會限制金價反彈空間。
倉位部署與進一步下行展望
我們正透過買入行使價低於3,900美元的認沽期權（put options）部署進一步下跌。交易所未平倉數據顯示，近期針對8月到期、目標在3,800美元甚至3,500美元水平的認沽持倉急增。同時，在4,220美元阻力位以上沽出價外認購（out-of-the-money calls）亦可視為收取期權金（premium）的可行策略。
目前環境令人聯想到1980年代初期，當時強美元與高利率對金價造成持續壓力。我們將密切關注周四公布的非農就業報告，若數據強勁，可能成為推動下一輪下挫的催化劑。若金價持續升穿4,100美元，將迫使我們重新評估此偏淡（bearish）觀點。
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