加元周五回吐早段升幅，因美元回升；市場一方面評估美伊或達成和平協議的不確定性，另一方面消化周四美國PCE數據大致符合預期後，聯儲局維持「偏鷹」立場的預期。美元兌加元（USD/CAD）報約1.1491，貼近2025年4月以來水平，並有望錄得連續第四周上升。美國總統特朗普表示，伊朗向經過霍爾木茲海峽的船隻發射「至少四架單向攻擊無人機」，形容此舉違反停火協議。
美國與伊朗本月較早前同意一份為期60日的《諒解備忘錄》，惟最新談判仍在核查核設施檢查安排及未來對霍爾木茲海峽的管理方面存在分歧。利率方面，PCE公布顯示核心通脹仍屬相對受控，但整體通脹加快，令聯儲局今年稍後再加息的可能性仍未排除。美元指數（DXY）靠近101.35，本周較早曾升至約101.80；CME FedWatch顯示9月加息概率為60%，較一周前的70%回落。WTI報約每桶69.20美元，創3月初以來最弱，按周跌約9.5%。下周市場焦點包括加拿大4月GDP、美國非農就業（NFP），以及凱文・沃什（Kevin Warsh）與加拿大央行行長麥克勒姆（Tiff Macklem）的講話。
美元利好因素與地緣政治風險
我們認為，現階段環境有利美元兌加元持續走強。USD/CAD穩守50日移動平均線之上，屬技術面支持，強化了整體偏強的趨勢。地緣政治風險與聯儲局偏鷹展望的組合，正為美元帶來強勁順風。
霍爾木茲海峽緊張局勢升溫，是推動資金避險流入美元的關鍵因素。歷史數據顯示，類似海上安全危機往往在其後引發美元持續走強；例如2019年油輪事件後的三個月，美元指數（DXY）累升逾4%。我們認為，當前不確定性在短期內為美元提供了穩固支撐。
貨幣政策分歧與油價疲弱
貨幣政策分歧仍是核心主題，我們相信這有利USD/CAD進一步上行。雖然市場略為降低對9月聯儲局加息的押注，但美加兩年期國債孳息率息差已擴闊至2025年末以來最高水平，反映債市正定價聯儲局較為進取，而加拿大央行則受本土因素掣肘，政策空間相對有限。
油價大幅下挫對加元構成明顯逆風，並直接影響加拿大的貿易條件。WTI原油近期按周急挫9.5%屬重大利淡；加上據報全球庫存上周增加210萬桶，我們認為油價短期內難以強力反彈。作為加拿大最主要出口商品，原油基本因素轉弱，料將繼續拖累加元表現。
在此背景下，我們透過期權市場部署USD/CAD進一步上行。買入2026年8月到期看漲期權，可把握下周非農報告後潛在升勢，同時將風險嚴格限定於已付權利金。我們尤其看好行使價1.1550，較能捕捉預期動能。
聯儲局主席沃什及加拿大央行行長麥克勒姆的即將發言，屬關鍵風險事件，料將帶動波動。USD/CAD一周期權的隱含波動率已飆升至年化11%，反映市場在非農數據及央行官員評論前的焦慮情緒。我們將伺機利用波動，並可能在上述重要事件後調整倉位。
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