3月市場明顯轉為更「跟消息走」（即對新聞標題特別敏感）。中東地緣政治緊張，令各類資產出現「避險」（risk-off：資金由高風險資產轉向現金、美元、美國國債等較穩定資產）走勢。本月回顧涵蓋外匯、貴金屬、原油、股票指數及加密貨幣，重點分析戰爭風險、能源價格，以及「減息預期延後」如何在踏入4月前重新定價（repricing：市場按新資訊重估資產價值）。
3月市場回顧
3月市場氣氛明顯轉向。2月以「整固」（consolidation：價格在區間內上落、未有方向）為主；到3月，伊朗、美國及以色列緊張升溫，市場更受新聞牽動。市場由原本的「區間交易」（range trading：在支持位與阻力位之間反覆買賣）轉為更防守，投資者對地緣局勢每次變化都快速反應。
能源是最先、亦最直接反映「重新定價」的渠道。交易員把中東及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz：全球重要石油航道）供應中斷風險計入油價，令原油急升。其後影響擴散到整體宏觀走勢（macro：利率、通脹、增長等大環境）。油價上升推高通脹憂慮，削弱市場對短期「減息／放寬政策」（easing：中央銀行降低利率或提供更多資金）的信心，令「高利率維持更長時間」（higher-for-longer：利率不易快速回落）的預期升溫，尤其是美國聯儲局（Fed）。
結果是：美元因避險而走強、貴金屬受壓、股市溫和下跌、加密貨幣在區間內波動但情緒緊張，背後同樣由地緣風險帶動。3月更多是市場在不穩定地緣環境下「重估風險」，而非經濟基本面明顯轉差。
主要貨幣
外匯市場3月大致仍在區間內上落，但傾向轉向美元。
美元受兩股力量支持：一是避險需求；二是市場繼續調整對聯儲局政策的預期。油價上升及通脹風險再現，令市場把美國「可能減息」的時間推後。即使多數主要貨幣對未出現明顯突破（breakout：價格衝破區間並延續），美元仍保持偏強。
歐元兌美元（EURUSD）反映這種拉鋸。美元走強抵消歐元區數據偏弱但仍算穩定的影響，令匯價被困在既有區間。地緣消息令短線波幅上升，但延續性不足，走勢變得反覆而非單邊。
整體外匯仍主要受「市場情緒」（sentiment：投資者風險取向）驅動，多於各國內部基本面出現重大轉變。若高能源價格更明顯反映在通脹數據，並影響央行預期，4月或會改變。
圖1：EURUSD 4小時圖，顯示美元偏強下，匯價仍維持區間走勢
走勢顯示市場仍以「橫向支持位與阻力位」（support/resistance：支持位為跌到某價位容易有買盤；阻力位為升到某價位容易有沽盤）為主，而非形成趨勢。若明顯突破區間，或反映宏觀定價變得更明確。
留意中東緊張若延續至4月，美元能否維持避險買盤（safe-haven bid：資金因避險而買入）。
主要貴金屬
3月在地緣風險升溫下，金銀仍受壓。
一般而言，衝突升級會推高對「避險資產」的需求，利好金銀等「金銀條」（bullion：實物金銀）。但今次被更強美元、實質孳息率（real yield：名義利率減通脹預期，反映扣除通脹後的回報）上升，以及市場對聯儲局短期減息信心下降所抵消。當減息預期延後，持有「不派息資產」（non-yielding：不提供利息或股息的資產，如黃金）的機會成本（opportunity cost：放棄其他可收息資產的代價）上升，限制升幅。
黃金轉弱，反映投資者更重視「流動性」（liquidity：容易變現成現金）與保留現金，而非傳統防守部署。白銀同樣受宏觀因素拖累，另加市場憂慮工業需求。若衝突拖長推高能源成本並打擊增長，白銀「循環性需求」（cyclical：經濟好時需求增、經濟差時需求跌）更難支持。
因此，金銀主要由政策定價（policy pricing：市場對利率路徑的估算）及實質孳息率主導，而非單靠避險資金流。
圖2：白銀4小時圖，顯示3月持續受壓向下
通道形態顯示反彈屬「技術性回升」（corrective：跌市中的反彈，未必代表轉勢），而非強勢上升段。未能升穿上方趨勢線（trendline：用連線表示趨勢方向的技術線）前，整體仍偏審慎。
留意4月若美元轉弱或孳息率回落，金屬能否企穩。
原油主導
3月最關鍵的市場是原油。
中東緊張升級，令能源市場重新加入明顯「地緣政治溢價」（geopolitical premium：因戰事或政治風險而額外加在價格上的部分）。市場焦點在霍爾木茲海峽、區內能源設施，以及更大規模衝突或會擾亂全球重要油供的風險。因此，油價升穿每桶100美元，並對每項新消息高度敏感。
這一輪上升不只影響能源。油價上升直接推高通脹預期，令央行政策前景更複雜。市場不再能簡單押注放寬政策，而要考慮能源通脹會否令政策支持（policy support：減息或其他放寬措施）再延後。
天然氣亦向上，反映交易員評估供應不穩的影響。即使有動用戰略儲備（strategic reserves：政府用作穩定供應與價格的儲備）及安撫市場措施，因局勢未明朗，風險溢價仍未散。
圖3：原油4小時圖，顯示3月急升後仍在100美元附近高位徘徊
圖表顯示急升後未有完全回吐（retracement：升跌後回到部分原位），價格保持高企，反映地緣政治溢價仍在。
留意4月初油價能否守住100美元水平。若能企穩，通脹憂慮將繼續是焦點。
指數流動性回落
3月全球股市轉弱，但跌勢仍算有序。
下跌主要是「風險重估」，並非恐慌。投資者因油價上升、孳息率偏高及地緣不確定性，減少持倉（trim exposure：降低持有風險資產比例），尤其是增長股與科技股。不過市場未出現失序：流動性大致穩定、經濟數據未急轉差，沽壓屬逐步加深。
這點重要。3月未見「全面拋售」（broad liquidation：被迫或大規模賣出資產以換現金）那類深度崩跌迹象，更像在較嚴峻宏觀環境下，審慎調整估值（valuations：資產定價水平）與風險偏好（risk appetite：願意承擔風險的程度）。
納斯達克指數（Nasdaq）清楚反映這種轉變：價格開始跌穿關鍵支持區，但結構更像受壓下調，而非「恐慌式認輸」（capitulation：投資者不計成本拋售）。下一步很視乎4月孳息率與油價是否續高。
圖4：納斯達克日線圖，顯示風險情緒轉弱下，支持位受壓
跌穿支持位值得留意，但市場仍未全面失序。若支持位明顯失守，跌勢或加深；若買盤成功穩住，3月更像一次有序調整。
留意4月較高能源成本及融資成本（funding costs：借貸利率與融資開支）會否更明顯拖累AI與科技板塊的領先地位。
加密貨幣觀望
3月加密貨幣大致維持區間走勢，即使地緣風險升溫亦未改變。
比特幣（Bitcoin）受消息帶動出現急升急跌，但未能形成持續突破。市場仍處於整固，與其他風險資產一致：投資者會跟隨新聞反應，但宏觀條件與倉位（positioning：市場資金已持有的多空方向與規模）影響更大。
美元偏強及實質孳息率上升，削弱對「不派息資產」的興趣，包括加密貨幣。同時，部分機構投資者似乎在不確定性上升時提高現金比例並減倉。與部分過往市況不同，比特幣未見持續的避險資金流入。
加密貨幣因此維持觀望格局：波幅仍在，但市場信心不足（conviction：投資者願意追價承擔風險的程度）。
圖5：比特幣日線圖，顯示3月整固延續
區間仍完整，價格同時受制上方阻力與下方支持。若升穿阻力，短線前景可改善；若再次受阻，走勢仍偏橫行。
留意4月宏觀壓力若減弱，加密貨幣能否突破整固。
2026年4月初可留意的早期訊號
4月開局，市場仍圍繞3月同一核心問題：中東危機會否擴大，抑或開始降溫（de-escalation：緊張緩和）。
這將影響各主要資產。若局勢降溫，油價的地緣政治溢價或回落，通脹憂慮減少，央行更有政策空間（flexibility：不必維持偏緊）。這有利股市、令美元轉弱，並可能改善金屬與加密貨幣情緒。
若進一步升級，走勢相反。油價或維持高位甚至再上升，通脹預期或更硬（firm：更難回落），市場可能繼續把減息時間推後，令增長型資產受壓並支持美元。
因此，4月市場仍偏謹慎、反應快，並受地緣消息主導。原油、美元及利率預期仍是跨資產的重要溫度計（barometers：反映整體風險的指標）。
關鍵價位及其含意
4月可先以3月的主要技術區域作首批觀察位（technical zones：由圖表支持、阻力、趨勢線等組成的關鍵價位）。
若油價守在100美元以上，通脹主題仍在。若EURUSD突破區間，或代表政策預期或避險需求出現更明顯轉變。若納斯達克未能收復失守的支持位，風險情緒或進一步轉弱。若比特幣仍受制3月區間，加密貨幣或繼續落後於其他資產的反彈嘗試。
