英偉達將於美股收市後公布季度業績，市場預測收入將高於920億美元，每股盈利（EPS）2.09美元。公司此前指引第二季收入為910億美元，上下浮動2%，此前第一季收入按年增長85%。市場亦關注公司會否就季度收入邁向1,000億美元的路徑作出任何提示，此前管理層曾提及GPU需求加速。股份周二升2%，由50天移動平均線（SMA）支持位207美元反彈至213美元，盤前略升；技術分析人士關注上方216美元阻力，及下方195美元，其後為190美元支持。
除銷售表現外，市場亦在解讀其資產負債表的變化：英偉達正由晶片製造延伸至為AI基建提供融資。公司同意為俄亥俄州一個數據中心項目安排1,050億美元融資方案，該項目將以20年租約租予OpenAI，同時亦向SB Energy投資15億美元；此前公司亦宣布一項1,000億美元合作計劃，目標為未來數據中心提供10吉瓦（GW）容量。8月，公司再與另外五家機構宣布設立5,000億美元AI融資平台。上季「非上市證券（non-marketable securities）」增至430億美元，較一年前的30億美元大幅上升；而集團市值達5.2萬億美元，預測市盈率（forward P/E）23倍，對比標普500約20倍略高，令估值對淨收入及未實現收益的變化更為敏感。
期權市場動態與業績前策略
隨着英偉達準備於今晚放榜，衍生品交易者需為巨大波幅作心理準備，原因是該股市值高達5.2萬億美元。歷來英偉達期權市場對業績後單日波幅的定價平均約為8%至10%，按現價213美元計，意味潛在股價波幅約17至21美元。我們認為交易此類事件的關鍵，在於妥善處理由於業績公布後「隱含波幅崩塌」（implied volatility crush）所帶來的影響，該現象通常會在公布後即時壓低期權金。
對於看好股價突破216美元關鍵阻力的投資者，直接買入認購期權（call）在現時高溢價環境下風險甚高。相反，我們建議採用牛市認購價差（bull call spread），以抵消高隱含波幅帶來的成本，同時保留股價挑戰新高的上行敞口。此策略可限制前期投入資金風險，並在公司有望釋出季度收入邁向1,000億美元的訊號時受惠。
風險緩釋與波幅應對
另一方面，公司迅速轉型為AI融資方，並持有逾430億美元的非上市證券，為資產負債表引入新的風險，而市場或未必已完全反映。若投資者對這些較長年期的債務／融資承擔反應負面，股價或可輕易跌穿50天移動平均線207美元，並下試195美元。為對沖未來數周的下行風險，我們偏好部署熊市認沽價差（bear put spread），目標指向7月底形成的190美元支持底部。
至於區間操作的交易者，亦可利用高權利金環境，部署短倉鐵兀鷹（short iron condor），並將上下界設定在市場預期10%波幅以外。過往在大型科技股業績期，於收市前賣出期權金並在翌晨波幅回落後回補，一直是較可靠的策略。我們建議倉位規模較平常為小，因任何關於1,050億美元OpenAI數據中心合作的意外更新，都可能觸發異常波動，突破傳統技術區間。
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