道瓊斯期貨周三於歐洲時段在約53,650點附近變動不大；標普500期貨下跌0.11%，至約7,680點；納斯達克100期貨回落0.23%，至約29,210點。市場在美國個人消費支出（PCE）數據（聯儲局（Fed）偏好的通脹指標）公布前，以及英偉達（Nvidia）盤後公布業績前，交投偏淡。市場亦聚焦周五聯儲局主席Kevin Warsh於Jackson Hole的講話，投資者尋求有關9月利率行動的訊號。
期貨偏靜的走勢，緊接周二現貨市場較強的表現，升勢由科技股帶動：納斯達克綜合指數升0.66%，道瓊斯工業平均指數及標普500指數均上升約0.3%。宏觀因素方面，美國財政部將長年期債券回購規模加倍，令美元受壓；同時油價下跌3%，拖累能源股，並與資金持續由防守板塊轉向周期性板塊的格局一致，必需消費品等防守股續見疲弱。
Trading Strategies Ahead of Key Events and Earnings
我們建議衍生工具交易員在今日PCE通脹數據公布及英偉達業績前，利用期權跨式策略（straddles）為短期波動上升作準備。歷史上，英偉達業績公布往往觸發約8%至10%的平均隱含波幅（implied move），可大幅牽動納斯達克100相關衍生品走勢。納指期貨現約29,210點，持有科技股長倉的投資者可透過買入短年期（short-dated）認沽期權（put）作對沖，以防業績後出現下行風險。
Positioning for Jackson Hole and Sector Rotation
展望周五Jackson Hole年會，我們建議在聯儲局主席Kevin Warsh發言前，部署應對利率預期可能出現的變化。聯邦基金期貨目前反映9月減息的機會率頗高，令美國國債期權對政策線索更為敏感。交易員可考慮配置周期性板塊的認購期權（call），若聯儲局確認偏寬鬆的貨幣政策路徑，相關板塊料會受惠。
隨著資金持續由必需消費品等防守板塊輪動至對增長更敏感的周期股，我們建議採用相對價值（relative value）價差交易。例如，買入標普500周期性板塊認購期權，同時沽出（writing）防守板塊ETF的認購期權。歷史數據顯示，8月下旬的輪動往往利好能源及工業相關衍生品，尤其在油價回落有助紓緩通脹憂慮之際。
道指方面，現於約53,650點附近企穩，我們建議以鐵兀鷹（iron condor）策略把握周五宏觀催化因素出現前的短期整固，透過收取期權金（premium）獲利，適合在指數等待明確突破觸發因素時使用。若PCE通脹數據符合或優於市場對通脹穩步回落的一致預期，道指一旦突破53,800點，或可迅速引發大規模空倉回補（short covering）升浪。
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