道瓊斯指數期貨周三於歐洲時段在約53,650附近變動不大；標普500期貨跌0.11%至約7,680；納斯達克100期貨回落0.23%至約29,210。市場在美國個人消費支出（PCE）數據（聯儲局/Fed偏好的通脹指標）及Nvidia收市後公布業績前交投淡靜。市場同時關注聯儲局主席Kevin Warsh周五於Jackson Hole發表的演說，投資者尋找9月利率行動的訊號。
期指偏靜的氣氛，緊隨周二現貨市場較強的表現，升勢由科技股帶動：納斯達克綜合指數升0.66%，道瓊斯工業平均指數及標普500指數均升約0.3%。宏觀因素方面，美國財政部將長年期債券回購規模加倍，拖累美元；同時油價下跌3%，令能源股受壓，亦與「周期股跑贏防守股」的格局一致，包括必需消費品板塊續弱。
Trading Strategies Ahead of Key Events and Earnings
我們建議衍生品交易員在今日Nvidia業績及PCE通脹數據公布前，以期權跨式（straddle）策略部署，為短期波動上升作準備。過往Nvidia業績公布通常引發約8%至10%的平均隱含波幅（implied move），足以顯著牽動納斯達克100相關衍生品。納指期貨現於約29,210附近，持有科技股長倉者可用短年期看跌期權（put）對沖，以防業績後出現下行風險。
Positioning for Jackson Hole and Sector Rotation
展望周五Jackson Hole年會，我們建議在聯儲局主席Kevin Warsh演說前，部署以應對利率預期可能出現的變動。聯邦基金期貨目前反映9月減息的機會率偏高，令美國國債期權對政策線索更為敏感。交易員可考慮增持周期板塊的看漲期權（call），一旦聯儲局確認較支持性的貨幣路徑，周期股有望受惠。
隨着資金持續由必需消費品等防守板塊輪動至對增長更敏感的周期板塊，我們建議採用相對價值價差（relative value spread）交易。例如，買入標普500周期板塊看漲期權，同時沽出（write）防守板塊ETF的看漲期權。歷史數據顯示，8月下旬的板塊切換往往有利能源及工業類衍生品，尤其在油價下跌紓緩通脹憂慮之際。
至於道瓊斯指數在約53,650附近橫行，我們建議以鐵兀鷹（iron condor）策略在周五宏觀催化因素前把握短期整固，以收取期權金（premium）。在指數等待明確突破觸發因素之際，此類收息策略較為合適。若PCE通脹數據符合或優於市場對「持續回落」的一致預期，指數一旦突破53,800，或可迅速觸發大規模補倉（short-covering）升浪。
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