WTI 周一回落，較上周高位累跌逾2%，並下試每桶85.00美元水平。市場正等待美國公布針對伊朗的新一輪制裁方案細節，並關注可能外溢至俄羅斯或中國的影響之際，美國基準油一度報每桶85.35美元。美國財政部長斯科特・貝森特（Scot Bessent）表示，美國正準備對「對手發動史上最強攻勢」，並將於周一稍後的記者會交代措施，形容為「經濟版D-Day」。
伊朗表示，中國、土耳其及其他國家將維持與德黑蘭的關係，並威脅將停止所有海灣地區的石油出口。伊朗官員亦警告，與美國合作將被視為「戰爭行為」，令波斯灣地區及歐洲的風險升溫。德國商業銀行（Commerzbank）預期，在原油庫存持續下降及柴油庫存仍然偏緊的背景下，油價任何回調幅度或將受限；該行警告，若庫存進一步下滑，可能推高成品油價格，而歐洲天然氣價格即使在庫存增長放慢的情況下仍可能持續上升。此外，該行指出，若庫存跌勢延續至取暖季，加上中東出口長時間受限與俄羅斯煉廠加工量維持不變，成品油價格或進一步走高。
伊朗制裁與供應風險下的交易波動
隨着西德州中質原油（WTI）徘徊於每桶85.00美元附近，我們建議衍生品交易員為未來數周可能加劇的波動做好部署。市場憧憬的「經濟版D-Day」對伊朗制裁勢將擾動全球供應，令WTI看漲期權（Call options）成為較具吸引力的部署。歷史上，中東地緣政治在短期內急速升溫，曾多次在數天內推動油價上升10%至15%；若供應線受影響，相關走勢不排除再現。
同時亦需留意供應面收緊的指標，尤其是近期美國商業原油庫存回落至約4.2億桶，低於五年季節性平均水平。美國能源資訊署（EIA）持續錄得庫存回落，反映現貨市場在寒冷天氣來臨前已相當緊張。衍生品交易員可考慮建立牛市價差（Bull call spread）等長倉策略，在把握供應缺口帶來的上行潛力之餘，亦可限制下行風險。
衍生品及成品油交易的對沖策略
鑑於德黑蘭威脅封鎖霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）石油出口——該航道為要害運輸通道，處理約全球每日石油消耗量的20%——油價突然急升的風險顯著偏高。我們建議買入價外看漲期權（Out-of-the-money calls），作為成本效益較高的對沖工具，以防地緣政治引發的供應衝擊。此策略可在前期資金佔用較低的情況下，為交易組合提供對海灣局勢突發升級的保護。
另外，建議衍生品交易員將焦點轉向餾分油及柴油期貨，因全球相關庫存目前處於多年低位。在歐洲，天然氣及柴油庫存偏低，意味一旦中東出口或俄羅斯煉廠加工量再受擾動，成品油裂解利潤（Refining margins）或大幅擴張。交易員可透過裂解價差交易（Crack spread trades）捕捉機會，例如買入取暖油或柴油衍生品，同時沽空原油，以把握煉油利差走闊帶來的收益。
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