DBS 預測韓國銀行將於8月議息會議把基準利率上調25個基點至3.00%，並同時上調GDP及CPI預測。該行料2026年GDP增長預測將由2.6%上調至約3.5%，主要受上半年GDP按年增長3.8%帶動。通脹假設亦可能上調，2027年CPI預測或由2.3%上調至接近3.0%。
物價壓力仍見分化。7月整體CPI按年升幅由6月的3.2%回落至2.8%，惟核心CPI由2.5%略升至2.6%，同時樓價升幅由2.6%加快至2.7%。不過，鑑於金融環境收緊（與韓圜升值及KOSPI波動上升相關），亦不排除「偏鷹派按兵不動」的可能：8月維持政策不變，但保留10月加息選項。
對衍生品、外匯及債市的啟示
面對韓國銀行即將公布利率決定，我們建議衍生品交易員為市場高度預期的「加息25個基點至3.00%」作準備。上半年經濟按年增長3.8%及核心通脹升至2.6%，反映央行仍有收緊空間。為對沖政策轉向偏鷹的風險，我們建議沽出三年期韓國國債（KTB）期貨，因孳息率或有上行壓力。
韓圜近期顯著走強，推動美元兌韓圜（USD/KRW）下試約1,310水平。我們建議交易員買入短年期韓圜認購期權，或沽出USD/KRW期貨，以把握持續的貨幣升值趨勢。即使央行本月選擇偏鷹派維持利率不變，強烈的未來加息訊號亦將繼續支持韓圜走勢。
KOSPI波動與孳息曲線策略
股市波動亦見上升，基準KOSPI指數對金融環境收緊反應偏謹慎。 আমরা建議買入KOSPI 200期貨的防守性認沽期權，以防組合面對短期向下調整風險。歷史經驗顯示，加息與股市流動性降溫往往對本地股市構成壓力，尤其在樓價仍持續上升的情況下。
若央行正式把GDP增長預測上調至接近3.5%，長年期利率掉期的吸引力將上升。我們建議透過利率掉期期權（swaption）部署較陡峭的孳息曲線策略，以捕捉短期政策調整與長期較強增長前景之間的差距。未來數周須密切留意宏觀經濟政策聲明，以把握合適時點建立相關衍生品倉位。
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