美元兌日圓變動不大，美元兌日圓（USD/JPY）周五在159.00附近窄幅上落，報約159.02。在日本，7月通脹回升，整體消費物價指數（CPI）按年升1.9%，核心指標亦轉強；同時，8月企業調查勝預期。利率預期亦隨之調整：掉期市場顯示日本銀行（BOJ）在9月議息會議加息的機會約80%，為日圓提供支持。
美國數據則形成相反拉力。S&P Global PMI初值調查顯示私人企業活動轉強，綜合指數由54.5升至56，主要受服務業讀數走強帶動；製造業則回落並低於預期。該背景支撐聯儲局（Fed）「較長時間維持高利率」立場，令美元即使周內回落仍獲支持。美國財政部表示，將至少把較長年期國債回購規模倍增，以紓緩債市壓力並限制債息上升；同時，華府政策轉向加強對伊朗制裁，改善風險胃納，通常會打壓避險貨幣日圓。技術面上，USD/JPY守於100周期SMA（158.81）及20周期SMA（158.91）之上，RSI近51；阻力位於159.04，其後為159.13；支持位於158.91、158.87、158.81及158.63。
區間交易環境與期權策略
我們認為，隨着USD/JPY在159.00水平附近整固，衍生品交易員未來數天需為區間市作準備。短期移動平均線密集分布於158.81至158.91之間，沽出接近平值（ATM）的期權價差策略可望捕捉時間值流失（theta）。歷史數據顯示，8月下旬成交量可下降最多約20%，一般會在大型央行事件前抑制明顯突破。
隨着下周五聯儲局主席Kevin Warsh在Jackson Hole的首次亮相臨近，我們預期隱含波幅將上升。衍生品交易員可考慮買入USD/JPY跨式期權（strangle），以部署在聯儲局政策路徑更明朗後的突破行情。過往聯儲局領導層更替，市場為適應新主席口吻，匯率波動度平均曾出現約15%急升。
日本央行風險與美元底部
另一方面，日本通脹按年升1.9%及企業調查強勁，推升市場對BOJ於9月加息的概率至80%。我們建議運用看淡認沽期權（put）以防範匯價突然下跌至關鍵200天移動平均線附近。若央行在9月18日確認收緊政策，日圓或因剩餘套息交易（carry trade）平倉而迅速轉強。
不過，美國數據偏強（如綜合PMI跳升至56）將繼續為美元提供較堅實底部。在此拉鋸格局下，我們偏好使用敲出式障礙期權（knock-out barrier options），並把底線（floor）設於158.00略下，以壓低期權金成本。此舉可在不於高度角力的市況下過度付費的前提下，維持對日圓急升風險的對沖保障。
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