德國商業銀行（Commerzbank）預期，德國8月Ifo商業景氣指數將由7月的86.6小幅回落至86.0，原因是市場對伊朗戰事再現憂慮，以及能源價格上升拖累情緒。7月數據或受美國與伊朗達成臨時協議所支撐，該協議曾觸發能源價格急跌；該行預計最新調查中的預期將更趨審慎。該行亦指出，與河流水位偏低相關的供應鏈中斷，亦可能成為拖累因素。
該行經濟學家區分了轉弱的預期與相對穩定的現況觀感。自衝突爆發以來，「現況」分項整體幾乎未有變動，走勢與一年前相若，反映能源成本上升至今對實際營運造成的損害有限。德國商業銀行估計8月對現況的評估變化不大，但強調「現況」指標的不確定性高於「預期」。
Ifo指數回落及能源市場波動的交易啟示
隨着下周公布德國Ifo商業景氣指數臨近，我們預期該指數將由86.6回落至86.0，主因是伊朗地緣政治緊張升溫及能源價格急升。此預期回落意味衍生品交易員應準備承受DAX及歐元的短期下行壓力。從歷史經驗看，商業預期出現此幅度轉弱，往往會推高歐洲股票期權的波幅，令DAX的短期認沽期權成為具吸引力的防守部署。
在美伊臨時協議帶來的短暫紓緩過後，能源價格強勢反彈，我們建議為能源市場波動延續作部署。布蘭特原油已見上行壓力；若中東緊張局勢升級，歐洲天然氣（TTF）期貨或進一步急升。衍生品交易員可透過買入能源比重較高指數的認購期權，或直接交易布蘭特原油期貨，對沖歐洲整體工業轉弱的風險。
供應鏈風險及倉位管理策略
除地緣政治壓力外，萊茵河水位偏低再度威脅干擾德國關鍵供應鏈。於過往類似低水位危機期間，例如2022年考布（Kaub）水尺跌至40厘米以下的關鍵水平，運輸成本急升並拖累德國工業產出。交易員可考慮透過差價合約（CFD）或認沽期權沽空物流及化工板塊股份，因上述行業對運輸瓶頸尤其敏感。
然而，由於硬數據及企業對現況的評估仍出乎意料地具韌性，部署時需避免過度沽空。預期轉差而現時營運維持穩定的背馳，意味若即將公布的硬數據優於已下調的市場預期，市況或出現急速反彈。我們建議為淡倉設定較緊的止蝕位，並考慮採用長跨式（long straddle）策略，以捕捉市況向上或向下急劇波動帶來的機會。
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