美國財政部長斯科特・貝森特（Scott Bessent）表示，財政部可能把國債回購規模提升至超過40億美元，並稱此舉部分是要釋放一個訊號：現時孳息率與潛在經濟基本因素出現背離，但他強調利率並非作出決定的驅動因素。他亦稱，美國財赤「很大機會」已經見頂，並指政府日後或會更著重財政整固。貝森特淡化「40萬億美元債務門檻」的意義，並表示2026年關稅收入料與2025年水平相若。
就貨幣政策協調而言，他表示一旦聯儲局資產負債表有變動，財政部將與聯儲局合作，並補充政策會按需要作出調整。他亦指出，市場為本的指標顯示未來通脹或會回落。市場整體走勢平穩：美元指數大致持平，約報98.80；10年期美國國債孳息率日內上升逾6個基點至約4.70%，此前周三曾下跌。
債息、衍生品與國債回購的影響
我們認為，隨着美國財政部準備把回購計劃規模提升至超過40億美元，衍生品交易員應為長端孳息率可能出現上限作部署。目前10年期國債孳息率企於約4.70%，更大規模的操作旨在注入流動性並平滑市場扭曲。交易員可考慮透過美國國債期貨期權，為孳息曲線「牛市扁平」（bull flattener）作倉位部署，預期長端孳息率未來數周有機會逐步下移。
隨着市場指標指向未來通脹較低，利率衍生品的隱含波動率或會回落。我們建議在利率期權上沽出期權金，或利用掉期期權（swaption）把握前景趨穩所帶來的機會。財政部於2024年初期推出回購安排的歷史數據顯示，針對性的流動性注入一貫能夠壓抑債市波動。
貨幣穩定與短期利率機會
在美國財赤料已見頂、財政整固成為焦點的背景下，美元近期香港於98.80附近的穩定走勢預料可望延續。我們建議採用區間策略的期權部署，例如在主要貨幣對上運用「鐵兀鷹」（iron condor）策略，以在欠缺方向動能的市況中獲利。預期財政紀律可望在踏入9月之際令匯市波動保持偏低。
聯儲局資產負債表已收縮至約6.4萬億美元，任何即將出現的變動將與財政部國債回購緊密協調，以避免資金市場出現壓力。我們建議宏觀交易員密切留意有擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨的息差走勢，以捕捉潛在錯價。隨着財政部與聯儲局對齊流動性管理，善用短期利率差異將會是關鍵。
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