美元指數（DXY）在美國財政部宣布加大長年期國債回購規模後走弱，拖累長債孳息率下行，令DXY跌至5月以來最低水平。財政部表示，將在下一個再融資季度（9月9日至11月4日）把較長年期回購操作的規模由20億美元提高至至少40億美元。供應管理策略的轉變，令市場焦點重新回到美國利率走向，而政策制定者對是否需要進一步收緊仍未有定論。
7月FOMC會議紀錄顯示，官員討論過再次加息的可能性，但未有得出短期需要收緊的結論，其後公布的數據亦降低了進一步行動的迫切性。下一個催化劑將是下周聯儲局主席Warsh在堪薩斯城聯儲局Jackson Hole年會的講話。在回購計劃限制長端孳息率上行的情況下，美元整體偏軟，同時市場對黃金及瑞士法郎（CHF）的避險需求上升；不過，推動長期孳息率走高的因素——包括AI相關融資需求、持續的財政赤字，以及日本國債（JGB）孳息率上升——仍然存在。
美元走弱向市場施壓
外匯市場正出現明顯轉向：美元指數（DXY）跌至2026年5月以來低位，徘徊在101.50附近。主要推動因素是美國財政部的策略部署：由9月9日起把長年期國債回購規模倍增至至少40億美元。衍生品交易員需留意，這類流動性投放在未來數周或會對長年期美債孳息率形成明顯壓制。
期權策略與事件風險
在期權市場方面，我們建議部署延續美元偏弱的交易取向，可考慮建立沽美元（short-USD）結構，特別是相對避險資產。瑞士法郎（CHF）及黃金期權的隱含波幅仍相對偏低；即使金價近期徘徊於每盎司2,500美元附近的歷史高位。買入CHF看漲期權或黃金看漲期權，對於投資者就潛在貨幣貶值風險作對沖而言，風險回報比具吸引力。
此外，我們建議交易員密切關注下周的Jackson Hole年會，聯儲局主席Warsh預計將發表講話。在利率期貨目前顯示市場高度押注聯儲局維持暫停加息的背景下，任何偏中性或略偏鴿的措辭，都可能加速美元下跌。交易員可利用短年期美元看跌期權捕捉上述事件風險，同時避免承受無限下行風險。
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