金價周三亞洲早段徘徊於每盎司4,335美元附近，在自6月初接近4,450美元高位回落後趨於穩定；全球債息上升推高持有無息資產的機會成本，令金價受壓。美國30年期國債孳息率攀至2007年以來最高；日本10年期借貸成本在市場預期日本央行最快或於9月加息下，升至約30年高位。歐洲方面，德國10年期國債（Bund）孳息率升至2011年以來最高，法國孳息率亦見2008年以來高位。
油價走強亦為金價增添壓力；美伊緊張局勢及對海峽霍爾木茲（Strait of Hormuz）局勢的不確定性推升通脹憂慮。據CNN報道，特朗普周二表示目前未有與伊朗進行或安排任何會談；MarineTraffic數據顯示，途經霍爾木茲海峽及曼德海峽（Bab al-Mandeb）的商業航運量仍然偏低。美國通脹放緩及零售銷售疲弱令利率預期轉向，市場由原先押注9月加息25點子，轉為約65%機率維持利率不變，或令美元受壓並支持XAU/USD。技術面上，金價仍低於100日簡單移動平均線（SMA）約4,385美元，上方則守於20日布林通道中軸約4,210美元之上；14日RSI約58。阻力位見4,500美元附近，支持位約在3,915美元。
債市壓力下的交易策略
我們建議衍生品交易者未來數周對黃金（XAU/USD）採取審慎、區間交易策略，因金價正於4,335美元附近整固。鑑於金價自6月初4,450美元高位回調，可考慮在接近100日簡單移動平均線4,385美元附近逢高造淡。此短線阻力亦受全球債息急升支持，按歷史經驗，債息上行會削弱無息資產的吸引力。
債市帶來的巨大壓力不容忽視；美國30年期國債孳息率近期在5.11%附近徘徊，為2007年以來最高。歷史上，當長期融資成本急升——如2023年末大型債券拋售期間——金價短期往往面臨顯著下行阻力。我們建議透過熊市認購價差（bear call spread）捕捉上行受限的格局，尤其在日本10年期孳息率升至約1.1%、見多年高位之際。
地緣政治與通脹風險：對沖與戰術部署
另一方面，能源價格上升及霍爾木茲海峽的地緣摩擦令通脹憂慮延續，按歷史經驗可為金價提供較強底部，因投資者傾向以黃金作為對抗物價上升的直接對沖。為防突發地緣政治事件引發急升，我們建議持有保護性長倉認沽期權（long put），並配合短期認購期權（near-term long call）作戰術部署。
我們的展望亦受美聯儲政策預期變化影響，市場現時為9月維持利率不變定價約65%機率。若通脹持續降溫，美元轉弱或引發金價技術性反彈，向上挑戰布林通道上軸約4,500美元。部署上可重點觀察20日布林通道中軸4,210美元，作為關鍵「分水嶺」。
若日線收市跌穿4,210美元，或意味進一步下試布林通道下軸約3,915美元，令沽出認沽期權（short put）風險上升。相反，需先有效突破4,385美元，才宜積極轉向偏多的期貨策略。現階段較宜聚焦波幅策略，例如鐵兀鷹（iron condor），以在消息主導的窄幅區間中爭取收益。
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