布蘭特期油連升第三個交易日，報價企穩於每桶91美元以上，地緣政治緊張與供應端風險為油價提供支撐。今次升勢緊接美國總統唐納德・特朗普決定不延長美伊和平協議之後出現，而霍爾木茲海峽持續的安全疑慮，進一步加劇市場對潛在供應中斷的憂慮。市場亦報道沙特阿拉伯正由阿曼沿岸地點提供原油貨盤，旨在將出口路線改道至波斯灣以外；沙特阿美正透過包括蘇哈爾（Sohar）在內的碼頭進行船對船（STS）轉運，推銷Arab Medium及Arab Heavy等油種。
中國需求指標轉弱。7月煉廠加工量按年下跌15.8%至每日1,250萬桶；表觀石油需求亦按年下跌17.5%至每日1,204萬桶，反映工業活動放緩、煉油利潤走弱，以及電動車滲透率上升的影響。在成品油方面，中間餾分油走強，ICE柴油（gasoil）裂解價差（crack）逼近每噸76美元，受惠於市場報道烏克蘭襲擊俄羅斯烏斯季盧加（Ust-Luga）設施，以及俄羅斯柴油出口限制持續。投機性淨長倉連續第六周增加，升至2月以來最高水平。
地緣政治與供應風險下的交易策略
隨布蘭特原油升穿每桶91美元，我們建議衍生品交易者未來數周維持偏好（bullish bias），可透過買入認購期權（call options）把握進一步上行空間。地緣摩擦未見緩和，尤其是霍爾木茲海峽——該水道處理約全球每日石油消耗量的20%——意味供應中斷風險仍然偏高。鑑於美伊局勢高度波動，交易者可考慮使用認購價差（call spread）以對沖突發性急升的價格風險。
同時，建議聚焦中間餾分油，期貨市場存在明顯戰術性機會。近期針對俄羅斯烏斯季盧加加工設施的襲擊（該設施歷來處理量逾每日24萬桶），結合柴油出口禁令／限制，令市場供應持續偏緊。建立柴油裂解價差的長倉（gasoil crack spreads），目前接近每噸76美元，在踏入秋季肩季（autumn shoulder season）前提供不俗的風險回報比。
另一方面，沙特阿拉伯以阿曼沿岸進行船對船轉運推銷原油，反映主要產油國正主動為航運供應線受阻作準備。儘管分散出口路線有助確保波斯灣以外的供應流，但亦突顯區內結構性風險長期存在。我們建議密切留意布蘭特—迪拜價差（Brent-Dubai spread）的交易機會，因替代航線或改變傳統定價基準的相對關係。
中國需求轉弱與電動車普及帶來的下行風險
在下行方面，需在偏多觀點中納入中國需求走弱的制衡因素：7月煉廠加工量按年急跌15.8%至每日1,250萬桶。電動車加速滲透，中國電動車銷售滲透率近期更突破歷史性的50%關口，或對交通燃料需求形成更持久的拖累。為管理相關風險，交易者可考慮買入保護性認沽期權（protective puts），以防原油價格因需求因素出現突發回調。
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