美元在美國7月零售銷售按月下跌0.6%（市場原預期上升0.1%），加上密歇根大學消費者情緒指數回落後，跌至兩個月低位。衍生品定價現顯示，聯儲局9月採取行動的機率為31%，而年底前進一步收緊的機率為64%。去通脹前景主要繫於能源：布蘭特期油仍維持在每桶80至90美元區間，若向上突破或改變走勢；以色列對黎巴嫩的襲擊後局勢升溫風險，亦可能成為催化劑。若布蘭特受控，聯儲局或落後於其他央行，美元將面臨更大下行壓力。
美元轉弱令美元兌日圓（USDJPY）自160水平回落，紓緩美日聯合干預的即時風險；對沖基金自上次行動以來，日圓淨沽倉已削減一半。在日本，市場愈來愈預期日本央行（BoJ）將收緊政策，市場為9月加息定價機率達80%，而利率期貨已完全反映10月加息。美國零售銷售偏軟後，金價回升至每盎司4,400美元以上，市場預期美國增長轉弱將令需求保持韌性，無論宏觀環境更接近衰退或滯脹。
外匯及黃金交易策略
我們建議衍生品交易者在未來數周部署USD/JPY走弱，視為歷史趨勢終於出現轉折。建議沽出USD/JPY期貨或買入認沽期權，目標為匯價進一步遠離160水平。此觀點亦獲近期期貨市場數據支持：對沖基金已將日圓淨沽倉削減50%。
同時亦可考慮買入日圓認購期權，因日本央行極大可能在短期內收緊貨幣政策。現時市場定價顯示，9月加息機率為80%，而期貨市場已完全反映10月加息。日本央行轉趨鷹派，加上對突發外匯干預的憂慮降溫，令日圓成為具吸引力的做多標的。
美國方面，疲弱經濟數據意味可按聯儲局轉趨鴿派的預期作交易。最新數據顯示，美國7月零售銷售意外按月下跌0.6%，遠差於原先預測的上升0.1%，消費者情緒指數亦下滑。上述偏弱指標令市場對9月聯儲局加息的機率降至31%，美元仍有進一步下跌空間。
商品交易方面，金價重上每盎司4,400美元以上，屬較強買入訊號。無論美國經濟面臨衰退或滯脹，黃金均可受惠於避險部署及美元偏弱。建議以買入黃金認購期權方式把握上升動能。
市場因素及風險監察
最後，必須密切監察油市，作為通脹假設的關鍵風險因素。建議以布蘭特原油期權作部署，重點關注每桶80至90美元的整固區間，尤其是在中東地緣政治風險升溫之際。若布蘭特維持受制於此區間，將鞏固美國去通脹趨勢並進一步削弱美元，從而驗證我們的沽美元部署。
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