南韓KOSPI在7月30日低位後已反彈29.5%，昨日升3.6%，周三再升3.7%，主要受惠於科技股業績強勁，以及市場對半導體及記憶體晶片製造商的情緒改善。自7月30日起，外資賬戶累計淨買入南韓股票19億美元，同時股市波動有所回落。相關資金流亦與出口商回收海外收入（repatriation）活動同步，對韓圜構成支持。
在美元轉強帶動下，USD/KRW上升0.3%至1,421，但該貨幣對已較7月高位1,559回落近8.9%。年初至今計，韓圜兌美元升1.5%，為亞洲貨幣中表現第二強；相對地，剔除日本的亞洲貨幣平均為-2.1%。若股市波動進一步回落，或可支持更多投資組合資金流入，並在短期為韓圜提供支持。
韓圜走強與外匯部署策略
我們建議衍生品交易員部署USD/KRW進一步下行，可透過買入認沽期權（put）或建立期貨沽倉（short futures）。匯率已由7月高位1,559回落至1,421，跌幅接近8.9%；韓圜今年以來表現突出，為亞洲第二強貨幣。在出口商回收海外收入及外資流入持續支撐本幣下，這一跌勢很可能延續。
對韓圜的偏強觀點，亦得到南韓出口表現支持，尤其是半導體板塊；在全球AI需求帶動下，近月晶片出口按年急升逾50%。歷史上，外資大手買入三星電子及SK海力士等本地科技龍頭，往往預示韓圜進入較長時間的偏強周期。自7月下旬以來外資向韓股注入19億美元，我們預期這股由科技股帶動的動能，將在未來數周繼續推低USD/KRW。
Kospi 200與風險管理策略
交易員亦可聚焦KOSPI 200指數，透過買入認購期權（call）或建立期貨好倉（long futures），把握市場波動回落帶來的機會。基準指數已自7月30日低位大幅反彈29.5%，並主要受「爆款」科技股業績支撐。若波動指標如預期持續降溫，我們預期外資投資組合資金將穩步流入，延續股市上升動能。
在風險對沖方面，需密切留意韓國銀行（央行）即將公布的政策取向，特別是在3.5%限制性基準利率與通脹降溫之間的取捨。全球風險偏好一旦急轉，或引發USD/KRW短線急升，故美元沽倉需配合嚴格止蝕。然而，對南韓高頻寬記憶體（HBM）晶片的結構性需求仍在，意味任何匯價回調可視作吸納韓圜的機會。
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