羅馬尼亞通脹於7月初現降溫跡象，整體CPI按年由10.4%回落至8.2%，為2025年年中以來最低水平。市場認為回落主要受基數效應帶動，而按月表現則被形容未見明確放緩證據。在此判斷下，通脹回落趨勢料可持續，但羅馬尼亞國家銀行（NBR）被視為不太可能在2027年初之前開始減息。
中東歐方面，在一輪與美伊緊張局勢相關、其後因談判跡象而企穩的急劇債息拋售後，市場焦點仍集中於核心市場走勢及地緣政治。即使風險情緒稍見紓緩，市場定價仍偏鷹：捷克被計入近三次加息，波蘭則被計入兩次。較高孳息被形容可為外匯提供保護，預期捷克克朗與波蘭茲羅提可望回升；惟匈牙利福林因本地能源供應憂慮，料將持續受壓。
羅馬尼亞利率及戰術性部署
我們建議衍生品交易員在羅馬尼亞部署「高息維持更久」（higher-for-longer）策略：雖然通脹近日回落至8.2%，但核心通脹壓力仍然偏黏。鑑於羅馬尼亞國家銀行極不可能在2027年初之前，把現時6.50%的政策利率下調，買入支付固定（pay fixed）的1年及2年羅馬尼亞列伊（RON）利率掉期吸引力甚高。是次由基數效應主導的整體通脹回落，不足以觸發提早貨幣寬鬆，令短端收固定（receive）部署在未來數周風險過高。
中歐加息預期、外匯交易與市場機會
相反，我們認為市場對近期地緣政治緊張的反應過度，導致對波蘭及捷克利率加息幅度的定價偏高。捷克掉期市場計入近三次加息、波蘭計入兩次；在此情況下，於2年期捷克克朗（CZK）及波蘭茲羅提（PLN）利率掉期上收固定（receive fixed）屬較佳交易，待上述鷹派預期降溫。歷史數據顯示，過往能源及地緣政治衝擊下，中東歐孳息初段急升往往屬過度反應，並傾向迅速回吐。
外匯衍生品方面，我們建議透過遠期合約做多CZK及PLN、並以匈牙利福林（HUF）作對沖腿（即CZK/HUF與PLN/HUF做多）。在較高孳息墊（yield cushion）支持下，捷克及波蘭貨幣料可受惠；相對地，匈牙利福林仍受本地能源供應問題拖累，HUF弱勢徘徊於每歐元約398水平。孳息差擴大意味CZK/HUF及PLN/HUF具上行空間，資金或偏向區內更安全、且具較高孳息的資產。
我們必須密切監察波動的美伊外交渠道，任何突發升級均可能短暫推高中東歐孳息。不過，現時利率水平已提供可觀緩衝，例如波蘭2年期掉期利率在約5.30%附近，令投資者維持沽空貨幣倉位的成本上升。把握當下偏高孳息，有助交易員在市場最終回歸較中性的央行路徑前，先行捕捉溢價。
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