據滙豐（HSBC）引述報道指，日圓在7月30日及31日獲日本財務省與美國財政部協調入市支持後，美元兌日圓（USD/JPY）急挫。兩個當局於8月3日確認採取聯合行動，並表示如有需要，已準備好再次出手。滙豐亦提到日本在2026年4至5月較早前單獨干預的經驗：當時USD/JPY用咗七星期先回到干預前水平，呢個先例為市場對倉位日後如何演變提供框架。
該行基本情景預期USD/JPY大致會維持區間上落（但可能處於較闊波幅區間），財務省不時入市操作將形成上方「天花板」，而日本持續負實質利率則提供底部支持。滙豐指出，區間闊度或會受多方面因素影響，包括美國數據轉弱、聯儲局訊號較難預測、地緣政治不確定性持續；同時亦受日本自身因素左右，例如再度聯合干預，以及涉及日本銀行（BoJ）、政府年金投資基金（GPIF）及免稅儲蓄戶口的潛在政策變化。
波動性、干預與交易策略
在7月30日與31日日本及美國大規模聯合干預之後，我哋建議衍生品交易員為USD/JPY更闊嘅交易區間作準備。鑑於今年較早前嘅單邊干預需要接近兩星期先完全「消化／回吐」，今次協調行動會令市場更不願意大手做空日圓。我哋建議運用期權策略，例如跨式（strangles）或鐵兀鷹（iron condors），喺唔需要強烈方向性押注嘅情況下，捕捉波動上升帶來嘅機會。
歷史背景與未來區間預期
歷史上，協調行動嘅影響力明顯更大，類似2011年七國集團（G7）聯合干預，成功令匯價喺較長時間內趨於穩定。喺今次7月急跌前，投機性日圓淨空倉合約曾升至接近歷史高位，令交易員更易受急速「挾倉」（short-squeeze）影響。我哋預期該貨幣對將於148至156嘅更闊區間內高頻擺動，市場會測試新邊界。
即使如此，我哋唔預期USD/JPY會出現持續下行趨勢，原因係日本經通脹調整後嘅實質利率仍然深度負值。除非日本銀行加快加息周期，美元息差優勢仍會喺深度回調時為該貨幣對提供支持。我哋建議喺急升時沽出短期USD/JPY看漲期權（call），同時限制較長年期嘅下行押注規模。
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