市場在周三美國7月CPI公布前大致窄幅上落；受原油轉強帶動，通脹預期維持高企，利率市場定價亦回推至聯儲局9月加息機率重上50%以上。布蘭特期油升2.4%、WTI升2.7%，因重開霍爾木茲海峽的談判似乎陷入僵局；同時利比亞國家石油公司（NOC）警告若無人機襲擊持續，或會宣布不可抗力並停止日產12萬桶的Zawiya煉油廠運作。金價回落0.4%，但仍守在兩個月高位之上；美元指數升0.1%；美國10年期債息報4.73%，對比德國國債（Bund）3.20%及英國國債（Gilt）5.04%。股市走勢分化：恒指跌1.1%；歐洲指數介乎-0.3%至+0.2%；美股期貨介乎-0.1%至+0.1%；比特幣跌1.3%，以太幣跌2.0%。

亞太方面，澳洲央行（RBA）連續第二次會議將現金利率維持於4.35%，並以一致票數通過；最新預測把2026年12月截尾均值通脹由2.6%上調至3.3%，並把2026年12月GDP增長由2.1%下調至1.4%。新加坡第二季GDP經修訂後，按季增長由1.1%上調至1.4%，按年由5.7%上調至5.9%；南韓8月首10日出口按年升45.3%，進口按年升23.1%。企業與供應鏈方面，英特爾把股權融資規模由150億美元增至200億美元，發行價至少每股95美元，淨籌197億美元，並設3,160萬股超額配股權（greenshoe）；據報長鑫存儲（CXMT）在17nm DDR5良率超過90%，對比三星約92–93%。挪威海德魯（Norsk Hydro）因天然氣供應受阻，將年產約630萬噸的Alunorte氧化鋁廠產量削至50%，並指引2026年第三季或帶來7,500萬至1億美元打擊；伊朗石油部長稱至9月底每日將恢復9,500萬立方米天然氣供應；烏克蘭提出的摩爾多瓦—康斯坦察（Constanța）鐵路通道估算年運力為450萬噸，對比其出口預測3,800萬至4,000萬噸。

石油、固收及貴金屬的期權策略

我們應為油市延續上升動能作部署，買入布蘭特及WTI原油的看漲期權（long call）。在霍爾木茲海峽談判受阻、且美國要求伊朗支付戰爭賠款的背景下，供應風險在市場定價中明顯被低估。歷史上，這些關鍵航運通道一旦出現局部衝突，往往觸發全球能源價格短期急升10%至15%，因此為組合配置短期上行保護至關重要。

隨着明日CPI公布前市場對聯儲局9月加息的機率回升至50%以上，我們必須調整固收倉位。鑑於例如Hammack等央行官員的鷹派言論，以及澳洲央行仍在積極討論再加息，押注即將減息仍屬過早。我們可透過沽出近月利率期貨，或買入美國國債期貨／國債票據的看跌期權（put options），以對沖孳息率上行風險。

我們應維持對黃金衍生品的配置；金價在逾兩個月高位附近企穩，並處於接近歷史阻力位的水平。地緣政治摩擦配合通脹預期上升，通常會提升黃金作為主權對沖工具的吸引力，過往多次由能源推動的通脹周期均可見此規律。運用黃金期貨的牛市認購價差（bull call spread），可在嚴格限制權利金風險下捕捉上行動力。

科技與半導體股的波動率部署

未來數周，我們需要在主要半導體與科網股份上採取高波動率策略，例如跨式（straddle）或寬跨式（strangle）。即使中國CXMT在DDR5記憶體良率達90%以上，全球由AI驅動的硬件市場供應仍然偏緊，而如英偉達（Nvidia）擬定的5,000億美元基建目標等大型融資／資本運作，將加劇價格波動。這些大規模資本操作加上9月備受關注的科技IPO在即，期權隱含波動率與權利金料將顯著上升。

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