英鎊／日圓周一溫和上揚，日圓在G10貨幣中表現落後，近期干預的影響被結構性壓力削弱。交叉盤報約214.70，日內升0.85%。日本國內數據未能穩定匯價：日本6月經常帳轉為赤字，為17個月來首次錄得短缺。日本於4月底至5月初期間三度入市干預，其後於7月下旬再進行兩次操作，當中包括一次罕見與美國協調的行動。
最新一次干預是在日圓兌美元跌至40年低位後出現，而英鎊／日圓亦升至2008年以來水平。市場焦點仍落在政策取向：日本央行在維持逾十年的超寬鬆政策後已開始加息，但收緊步伐緩慢，令日本債息較同業偏低，延續以日圓融資的套息交易。財政約束同樣備受關注，日本債務佔GDP比率超過200%；此外，中東衝突推高油價，亦為依賴能源進口的經濟體帶來額外壓力。英國方面，市場轉向周四公布的第二季GDP初值，另10月28日的《財政預算案》亦逐步逼近。
在日圓結構性疲弱下維持英鎊／日圓長倉
我們建議衍生品交易者把握日圓持續偏弱的走勢，維持英鎊／日圓長倉，尤其可透過結構性期權策略部署。儘管日本多次入市干預——按歷史經驗，財務省單次介入曾動用逾9.8萬億日圓——但根本性的利差仍然支持英鎊。日本央行的政策利率目標維持在極低水平，相較英倫銀行利率明顯偏低，套息交易在未來數周仍具可觀吸引力。
以期權管理風險及短期催化劑
為防範潛在未預告干預引發的急挫與波動，我們建議以買入看漲期權或牛市價差（bull call spread）取代單純現貨敞口。歷史數據顯示，日本單邊干預可短暫令交叉盤回落最多約1,000點子（pips），但由於結構性因素（例如日本債務佔GDP比率超過260%）仍在，相關跌幅過往往迅速被買盤吸收。買入價格較便宜、短年期的價外（out-of-the-money）看跌期權，可為既有長倉對沖來自東京的突發政策轉向風險。
同時亦需留意本周四公布的英國第二季GDP初值，市場預測增長維持0.3%。若GDP優於預期，或令英倫銀行維持高利率立場更趨穩固，推動英鎊／日圓上破215.00關鍵阻力。交易者可把握此短期催化劑，在近期日線高位上方略設買入止損盤（buy-stop），以捕捉突破動能。
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