WTI 原油因霍爾木茲海峽不確定性及地緣政治緊張升溫而上揚

WTI 周一升 3.20%，報約 78.80 美元，受惠於市場對霍爾木茲海峽前景的不確定性及中東局勢緊張。約 20% 的全球能源供應需經該水道運輸，令市場對中斷風險高度敏感。伊朗為全面重開設下條件，包括結束美國海上封鎖、撤走美國在伊朗周邊的海空軍力量、戰爭損失賠償、解除制裁及釋放遭凍結的伊朗資產。據報伊朗與阿曼就安全航道的談判有進展，但仍未就全面重開達成協議。另方面，也門胡塞武裝表示，他們以無人機襲擊沙特阿美位於吉贊（Jazan）的煉油廠。

TD Securities 指，趨勢追蹤型商品交易顧問（CTA）已轉為增持，橫跨 WTI、布蘭特及取暖油均見買盤；同時形容經霍爾木茲及曼德海峽（Bab el-Mandeb）的航運流量受阻，而在烏克蘭襲擊影響下，俄羅斯出口及煉油活動亦維持偏弱。ING 則表示，基金經理把 NYMEX WTI 淨長倉減少 7,257 手至 101,050 手，並把 ICE 布蘭特淨長倉減少 20,361 手至 164,722 手，為連續第二周下跌。Baker Hughes 數據顯示，美國石油鑽井平台數目增加 3 座至 454 座，為 2025 年 5 月以來最高，並且原油出口維持高企。按一小時交易計，WTI 報 78.69 美元，處於約 76.24 美元的 100 小時簡單移動平均線（SMA）之上，但略低於約 78.77 美元的 200 小時 SMA；相對強弱指數（RSI）約 64。

市場波動與衍生品交易策略

西德州中質原油（WTI）急升逾 3%，徘徊於 78.80 美元附近，因霍爾木茲海峽談判遇到阻滯。伊朗要求在重開這條關鍵通道前先作戰爭賠償並結束美國海上封鎖，令約 20% 的全球石油供應仍面臨風險。我們認為，隨著高風險外交談判拉鋸，衍生品交易員需為未來數周延續的高波幅作準備。

鑑於地緣政治風險突然升溫，我們預期 Cboe 原油波動率指數（OVX）有機會回升至過往危機時期的歷史均值區間（40 至 50 點）。在此環境下，我們建議衍生品交易員可運用看好認購價差（bullish call spread），在控制期權金成本的同時捕捉上行潛力。此策略亦有助降低一旦阿曼斡旋的航道談判意外成功、期權金突然回落所帶來的風險。

資金流向、美國產量及技術交易關鍵位

趨勢追蹤型 CTA 已明顯轉向買方，並在 WTI 及布蘭特增加長倉。不過，近期美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，在今次急升前，基金經理其實已把 NYMEX WTI 淨長倉降至 101,050 份合約。我們建議交易員密切留意此類互相矛盾的資金流向並避免過度槓桿，因 CTA 動能一旦急轉，或觸發急速且出乎意料的反向走勢。

同時亦需關注美國產量上升：活躍鑽井平台數目近期升至 454 座，為 2025 年中以來最高。雖然短期供應偏緊，但若本地庫存持續被抽走以滿足全球出口需求，增加的美國產量或在中長期限制升幅。對於交易較長到期日的期權，我們建議使用認沽期權（put）對沖今年秋季稍後可能出現、由供應驅動的價格調整風險。

小時圖方面，WTI 現正測試 78.77 美元附近的 200 小時移動平均線阻力，以及 79.03 美元的下降趨勢線。我們建議待價格在每小時圖上能持續收於 79.10 美元以上，才確認向上突破並考慮建立新的原油期貨長倉。相反，如價格在該阻力區受挫，可能快速回落至約 76.24 美元的 100 小時移動平均線支持位。

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