美國數據及政策動向為市場定調。7月非農就業新增職位錄得減少2.3萬個，而6月數據亦向下修訂至2萬個。失業率回落至4.1%，為2025年6月以來最低，但勞動參與率降至61.4%，為2021年以來最弱。在「低招聘、低解僱」的背景下，市場對短期再收緊的預期轉弱；CME FedWatch 工具顯示，下月加息機會降至43%，較報告公布前的57%回落。另方面，日本及美國當局沽出美元及歐元以支持日圓；美元兌日圓（USD/JPY）在過去7個交易日累跌逾2%，此前曾短暫升穿200日簡單移動平均線（SMA）158.50；現時仍高於接近155的入市干預低位，並在157.50之上。

地緣政治及風險資產續成焦點。布蘭特期油即使未見伊朗與美國出現新的直接攻擊，仍收市企穩於每桶80美元以上；南韓綜合股價指數（KOSPI）升逾11%，日本日經平均指數升5.8%，歐洲銀行股上升3.58%。下周焦點在7月美國CPI，市場預期整體通脹為3.4%、核心通脹為2.5%；若核心讀數為2.3%或以下，或令USD/JPY回落至156.60附近；若再現上行壓力，160.00水平或重被挑戰。英國第二季GDP料增長0.4%，低於首季的0.6%，6月料為-0.1%；富時100指數上周升0.2%，一個月累升逾2%，三個月累升6%。歐元區第二季GDP料確認按季增長0.4%、按年增長1%，此前首季按季下跌0.2%；市場已計入9月加息機會約83%，並隱含至2027年7月合共約2次加息。

利率、外匯及商品交易策略

我們建議衍生品交易者密切留意利率期貨，因勞動市場轉弱已降低9月加息的可能性。歷史上，「低招聘、低解僱」環境——例如美國裁員率徘徊於約1.0%的低位、辭職率回落——往往指向經濟降溫，有利債券價格向上。建議以美國短年期國債期貨的認購期權（call options）作為目標，捕捉孳息率下行、以及市場逐步剔除進一步收緊預期所帶來的機會。

鑑於近期聯合入市干預令USD/JPY在157.50以上維持高波動，我們建議在主要貨幣對部署「買波幅」策略。歷史經驗顯示，大規模外匯干預（如1998年及2024年的案例）往往更容易引發數周級別的急速反轉，而非即時穩定。交易者可考慮買入價外（out-of-the-money）USD/JPY認沽期權（put options），以對沖一旦干預進一步發力、匯價急挫至155.00支持位附近的風險。

布蘭特期油在中東憂慮下重返每桶80美元以上，能源市場正反映更高的地緣政治風險溢價。為防範突發供應衝擊或區內談判破裂，我們偏好使用布蘭特期油的牛市認購價差（bull call spread），或以主要能源ETF作相同部署。該策略可在油價潛在急升時參與上行，同時在出現外交突破導致回落時，將下行風險封頂。

股票及宏觀主題交易

全球晶片股迅速反彈及日經指數急升5.8%，反映市場對科技驅動增長的風險偏好仍然穩健。為在8月波動上升的環境下更穩健地交易該動能，建議在半導體指數上運用備兌認購（covered calls）或現金擔保認沽（cash-secured puts），以收取期權金，同時保留對持續領先大市復甦的板塊敞口。

即將公布的美國CPI是下一個關鍵催化劑；若核心讀數偏離預期的2.5%，市場或出現明顯波動。若通脹高於預期，美債市場或急跌，並推動USD/JPY回升至關鍵的160.00門檻附近。我們建議在公布前買入標普500指數期權跨式（straddle），以捕捉數據公布後的確定波動（無論方向）。

最後，歐元區預期按年增長1%與英國6月GDP預期近乎停滯之間的分歧，提供具吸引力的相對價值交易。我們可透過買入歐元兌英鎊（EUR/GBP）認購期權作部署。由於市場已計入歐洲央行（ECB）9月加息機會約83%，若歐元區GDP數據出現正面驚喜，或觸發歐元快速上揚。

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