ICE Brent 仍受制於每桶80美元以下，交易員正衡量美國—伊朗可能達成協議、令霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）能源運輸重新暢通的機會；此前伊朗表示已與阿曼就新的航運安排達成一致，並正準備發表聯合聲明。市場焦點仍在於談判能否取得足夠進展，以允許受干擾的供應恢復；同時，受中東局勢擾動及俄羅斯柴油出口禁令引致的供應偏緊支持，成品油市場表現相對穩健。
美國方面，EIA（美國能源資訊署）公布，商業原油庫存增加248萬桶；而戰略石油儲備（SPR）減少284萬桶，令整體原油庫存合計下跌36.2萬桶。原油進口按周增加51.5萬桶/日，出口按周上升21.8萬桶/日。汽油庫存下跌164萬桶，餾分油庫存減少347萬桶；餾分油出口按周增加9.8萬桶/日至創紀錄的188萬桶/日，令美國本土市場進一步收緊。
Brent Crude Dynamics and Geopolitical Risks
我們觀察到ICE Brent 原油在每桶80美元關口上方突破乏力，原因是美國、伊朗及阿曼之間的談判引發市場對霍爾木茲海峽航運更順暢的憧憬。衍生品交易員需為一旦正式協議落地而出現的急速回調作好準備，尤其該關鍵航道歷來承載全球約20%的液體石油消費運輸。不過，我們暫不建議過度進取沽空原油，因中東地緣政治消息面仍高度不可預期。
Refined Product Tightness and Trading Strategies
雖然原油價格受壓，我們認為成品油市場卻呈現截然不同的走勢：供應擠壓正明顯加劇。最新數據反映此分化，美國汽油及餾分油庫存單周分別急挫164萬桶及347萬桶。為把握機會，我們建議交易員可研究加碼取暖油或柴油相關衍生品的長倉部署，因全球供應鏈仍然嚴重受阻。
美國餾分油出口近期急升至每日188萬桶的歷史新高，以填補俄羅斯柴油出口禁令及航運瓶頸造成的缺口。歷史經驗顯示，在出口需求高企且本土庫存偏低的情況下，餾分油裂解價差（crack spread）往往顯著擴闊。我們認為未來數周以裂解價差策略作部署——買入餾分油期貨、同時沽出原油期貨——具備較吸引的風險回報比。
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