中國人民銀行周四將美元兌人民幣（USD/CNY）中間價定於6.7895，較周三的6.7889略為偏弱，並高於路透估算的6.7462。中間價為下一交易時段的境內交易提供指引，亦一直是當局管理匯率穩定的重要工具。
人行表明的目標是在支持經濟增長及推進金融市場改革的同時，維持物價穩定（包括貨幣穩定）。人行隸屬中華人民共和國的國有機構，中國共產黨黨委書記一職具強大影響力；潘功勝同時出任該職及行長。政策工具包括7天期逆回購利率、中期借貸便利（MLF）、外匯市場干預及存款準備金率（RRR）；而貸款市場報價利率（LPR）則為貸款、按揭及儲蓄利率的基準。中國亦有19家民營銀行，包括數字化貸款機構微眾銀行（WeBank）及網商銀行（MYbank），並於2014年起向由民間資本出資、由內資控股的銀行開放相關市場。
人行釋出偏好較弱人民幣訊號
我們認為，中國人民銀行把USD/CNY中間價定於6.7895——顯著高於路透估算的6.7462——反映出偏好較弱貨幣的清晰訊號。逾400點子（pips）的巨大落差，顯示北京為支撐疲弱的內需經濟，願意容忍人民幣貶值。衍生品交易者可考慮買入短期USD/CNY看漲期權（call options），以捕捉未來數周的上行動能。
交易策略與展望
我們的觀點亦得到近期經濟指標支持，包括中國製造業PMI徘徊於收縮分界線附近（49.8%）。歷史上，當央行容許中間價與市場預期出現如此明顯偏離，往往預示其後數周的轉弱走勢，類似2023年末人民幣走弱、匯價下試至7.30附近的一輪貶值。隨着政府努力達成約5%的年度GDP增長目標，我們預期上述政策取向將延續。
為應對此環境，我們建議交易者採用牛市認購價差（bull call spreads），在押注USD/CNY上升的同時限制風險。鑑於期權隱含波動率仍相對偏低，現時買入期權金（premium）具備更理想的風險回報比。我們亦應密切關注下一次LPR決議，任何進一步下調基準利率的措施，或會在離岸衍生品市場觸發更多人民幣沽售。
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