中國民營製造業PMI於7月跌至50.9，創四個月新低，與官方國家統計局（NBS）PMI報49.2互相對照，進一步印證工廠動能正在減弱。綜合兩項調查結果，顯示大型企業及民營部門整體景氣轉弱；而RatingDog調查的分項拆解亦反映需求及生產等環節偏軟。
較疲弱的數據令市場對短期內貨幣政策放寬的預期升溫，市場已在價格中反映貸款市場報價利率（LPR）調整，以及下調存款準備金率（RRR）的可能性。外匯方面，在岸美元兌人民幣（USD/CNY）及離岸美元兌人民幣（USD/CNH）走高，分別上升30點子及60點子，至6.76。
貨幣政策前景與央行應對
我們正密切關注中國經濟數據轉弱的情況，製造業明顯失去動力。官方及民間工廠調查同時顯示收縮或顯著放緩，我們預期中國人民銀行將以較進取的貨幣寬鬆措施介入。衍生品交易者應為未來數周內貸款市場報價利率（LPR）及存款準備金率（RRR）即將下調作好部署。
市場策略與交易建議
為把握政策轉向，我們建議買入USD/CNH看漲期權，以捕捉人民幣轉弱的機會。歷史數據顯示，當央行在製造業下行周期中減息，人民幣通常面臨持續的下行壓力。過往類似的寬鬆周期曾觸發匯率快速貶值；我們預期在流動性注入下，匯價有機會突破關鍵阻力位。
此外，我們建議利率掉期交易者鎖定「付息—收息」（pay/receive）倉位，以應對本地收益率下跌的預期。隨央行投放流動性以支援轉弱的民營企業，短端收益率很可能大幅回落。在此宏觀背景下，美元與人民幣利差擴闊的格局，為交易者提供較高勝算的部署機會，以捕捉中美息差變化帶來的交易空間。
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