美國與日本罕見地聯手干預以支持日圓，此前日圓跌至每美元164、創40年新低，標誌着自1998年以來首次同類型的協調行動。紐約聯儲代表美國財政部動用外匯穩定基金（Exchange Stabilization Fund，ESF）沽出歐元，突顯華盛頓與日本銀行（BoJ）之間更深層的政策協調。市場亦把焦點轉向聯儲的「外國及國際貨幣當局（FIMA）回購便利」（FIMA repo facility）；透過該機制，日本銀行可用美國國債作抵押取得美元，而毋須直接沽債，既可增加離岸美元流動性，同時限制對美債孳息率的上行壓力。
當前背景是：隨着日本逐步告別超低利率，日圓套息交易（yen carry trade）有機會出現平倉，從而引發流動性收緊。周一日本兩年期國債孳息率升穿1.57%，強化市場對利率重新定價已在進行中的判斷，並提高日本機構投資者資金回流（repatriation）的可能性。對比特幣（BTC）及其他風險資產而言，憂慮在於：一旦出現無序去槓桿，或會抽走市場流動性；即使官方為穩定匯價的行動，亦可能透過FIMA等安排注入美元流動性。
市場影響及衍生品交易員面對的風險
在見證自1998年以來首度美日聯手干預日圓之際，衍生品交易員必須為未來數周可能出現的巨大流動性波動作準備。日圓近期跌至每美元164附近、創40年新低，而日本兩年期國債孳息率攀升至1.57%以上，傳統日圓套息交易正快速平倉。我們預期此轉變將觸發突如其來的追繳保證金（margin call）及資金回流，並直接影響全球風險資產。
潛在政策應對與交易策略
為紓緩相關壓力，美國財政部正推動擴大聯儲的FIMA回購便利，讓日本在毋須拋售其約1.1萬億美元的美國國債持倉下，仍可獲取美元流動性。若擴容成功，全球美元流動性或會明顯增加，從而有機會推動比特幣及股票大幅反彈。交易員應留意2026年8月底在北卡羅來納州舉行的G20會議，以獲取有關流動性後盾的官方確認。
短期而言，我們建議衍生品交易員採用「做多波幅」策略，例如在比特幣及主要股票指數上建立跨式期權（straddle），以捕捉突發的價格急波動。歷史先例如2024年8月套息交易恐慌，當時VIX波動率指數曾飆升至65以上，比特幣單日急挫15%，反映此類平倉可相當劇烈。維持低槓桿並持有防守性認沽期權（protective put），有助在等待央行聯合流動性措施穩定市場期間，保障投資組合。
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