週二亞洲時段，WTI 在隔夜自盤中一度跌穿 77 美元中段後反彈，帶動油價小幅走高。美國原油基準現報約每桶 79.40 美元，日內升 0.75%，但在中東戰事令風險定價維持高企之際，價格走勢仍偏審慎。伊朗周一表示，現時並無與美國進行任何談判，亦無計劃舉行會晤，削弱早前有關重啟磋商的說法。另有未經證實消息指無人機襲擊美國在科威特的資產，增添不明朗因素，並維持地緣政治風險溢價。
市場亦關注航運通道。一名伊朗高級軍事顧問稱，德黑蘭不會允許除伊斯蘭共和國指定航道以外的任何路線通過霍爾木茲海峽，並警告若對峙持續，美國船隻及部隊或面臨嚴重風險及傷亡。另方面，伊朗支持的胡塞武裝對沙特阿拉伯的海上封鎖進一步加劇供應憂慮。即使 OPEC+ 於周日決定由 9 月起增產，上述因素仍主導市場反應，而後續追價買盤依然有限。
衍生品交易策略與市場動態
我們建議衍生品交易員未來數周採取審慎、區間操作策略，因 WTI 正於 79.40 美元附近整固。雖然中東地緣政治風險溢價提供短期底部支持，但市場欠缺持續的上升動力以形成明確突破。為應對不確定性，我們建議運用牛市認購價差（bull call spread）或短期限寬跨式（short-dated strangle），以在不過度投入資金的情況下捕捉突發波幅急升。
霍爾木茲海峽的潛在干擾仍是關鍵推動因素。此狹窄水道每日承載逾 2,000 萬桶原油運輸，約佔全球石油液體消耗的 20%。在伊朗聲稱掌控航運路線、胡塞武裝針對船舶之下，一旦出現實質供應中斷，油價或可迅速推升至 80 美元中段。我們建議密切留意期權隱含波動率（implied volatility），以把握緊張局勢升溫時的入市時點。
OPEC+、供應風險與歷史規律
供應面方面，OPEC+ 近期決定自 9 月起逐步退出自願減產安排，構成中期偏淡因素，交易員不宜忽視。計劃增供或考驗市場吸收能力，尤其在全球經濟放緩憂慮之下，過往往限制油價升幅。我們認為在 82 美元以上沽出價外認購期權（out-of-the-money call）以收取權利金，或為可行的收息策略，反映市場在地緣政治憂慮與即將增加的實物供應之間作平衡。
從歷史走勢看，油市在反覆出現地緣政治對峙期間，常見短暫抽升後迅速回歸均值，因實物流向會作出調整。過往中東局勢升溫的數據顯示，若未出現實際斷供，每桶 5 至 10 美元的初始風險溢價往往會在兩至三周內消退。因此，我們建議衍生品交易員避免追入後段升浪，並在踏入夏末階段時更著重對沖下行風險。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
