油價回落，市場就美國—伊朗可能重啟談判作出重新定價，此前特朗普表示相關磋商正在進行，惟德黑蘭早前稱無計劃進行直接談判。美元指數（DXY）升約0.1%，於99.90附近、略低於100.00；此前ISM製造業PMI於7月由53.3升至55.6，高於市場預期的54。新訂單指數升至56.7，而投入價格指數由73回落至71.1。G10外匯方面，歐元兌美元（EUR/USD）跌約0.2%至1.1510；英鎊兌美元（GBP/USD）挫約0.4%至1.3430；美元兌日圓（USD/JPY）跌約0.4%至156.90；澳元兌美元（AUD/USD）跌約0.5%至0.6990。WTI急挫約7.4%至每桶約78美元；金價微升約0.2%至每盎司約4,052美元，續守4,000美元上方。
周二焦點轉向亞太區數據：新西蘭第二季失業率料為5.4%（前值5.3%），就業增長料0.1%（前值0.2%），勞工成本指數料按季升0.6%。澳洲S&P Global服務業PMI終值料53，綜合PMI料52.6，另有AiG行業指數。日本6月勞工現金收入料按年升3.4%（前值3.2%），日本央行（BoJ）亦將公布6月會議紀要。中國RatingDog服務業PMI料53.7，低於前值54.1。加拿大S&P Global製造業PMI料50.2（前值53）。美國6月工廠訂單料按月升0.2%，此前為跌1.3%；JOLTS職位空缺料745萬個（前值759.4萬個）。
商品及避險資產期權策略
我們建議以西德州中質原油（WTI）的熊市認沽價差（bear put spread）部署油價續跌。昨日油價急挫7.4%至每桶78美元，反映地緣政治風險溢價可迅速消退，情況與過往供應過剩憂慮下出現的單日大跌相似。隨着華府與德黑蘭釋出談判訊號，我們預期隱含波幅將維持偏高，令風險有限（capped-risk）的期權組合更具吸引力。
儘管美元偏強，我們仍建議持有黃金的長年期認購期權（long-term call options），因金價在歷史高位4,052美元上方整固。金價在美元指數（DXY）逼近99.90的情況下仍具韌性，顯示防守性需求強勁，歷來往往是較長期牛市的前兆。過往全球銀行業壓力期，央行曾創紀錄買入1,037噸黃金；在機構持續增持的背景下，若地緣政治因素引發回調，宜視作吸納機會。
主要貨幣及商品貨幣交易戰術
我們建議以認沽期權（put options）在美元兌日圓（USD/JPY）上採取偏淡倉思路，以捕捉日本央行偏鷹立場帶來的下行空間。該貨幣對未能隨美元走強而反彈，反映市場憂慮再現直接干預，類似日本於2024年動用9.8萬億日圓（約620億美元）進行匯率防守的歷史操作。隨着日本工資增長料加快至按年3.4%，進一步收緊貨幣政策的可能性將推動匯價跌穿156.90水平。
歐洲主要貨幣方面，我們建議在英鎊兌美元（GBP/USD）反彈時逢高沽出，同時在歐元兌美元（EUR/USD）守穩1.1500上方時維持中性偏好（neutral-to-bullish）的策略結構。英鎊下挫0.4%至1.3430，反映其在美元反彈下的脆弱性，尤其缺乏英國本地催化劑支持英倫銀行近期偏鷹論調。相反，歐元企穩1.1510，顯示機構買盤正在防守該關鍵支持區。
我們建議在大洋洲就業數據公布前，買入澳元及紐元的認沽期權。澳元兌美元（AUD/USD）已回落至關鍵0.7000關口下方，而新西蘭失業率預測升至5.4%。歷史經驗顯示，區內勞動市場轉弱往往促使央行迅速轉向偏鴿，料將加速商品貨幣目前的跌勢。
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