WTI 週一徘徊於每桶 78.45 美元附近，日內跌 7.76%，主要因地緣政治風險溢價回落——市場傳出或出現涵蓋伊朗核計劃及霍爾木茲海峽的美伊框架訊號。會談原定於週一下午進行；惟伊朗外交部表示，並無與美方討論重開霍爾木茲，與阿曼的磋商仍在繼續。
供應方面，OPEC+ 週日同意自 9 月起將產量配額上調約 18.8 萬桶/日，完成對 2023 年引入的自願減產措施的逐步回撤。過去兩周，經霍爾木茲的實貨流量（包括阿曼灣船對船轉運）據報約 300 萬至 450 萬桶/日，與目前產出水平大致一致。各基準油價走勢分化：布蘭特跌 4.652% 至 83.84 美元；WTI 跌 5.799% 至 79.76 美元；阿曼原油跌 3.525% 至 79.93 美元；迪拜原油則升 1.8% 至 81.109 美元。
市場波動與短線策略
隨着西德州中質原油（WTI）今日急挫逾 7% 至 78.45 美元，我們認為衍生品交易員應為短期波動顯著加劇作準備，因自動化趨勢跟隨策略或會平倉其長倉。地緣政治風險溢價的快速回吐屬典型「過度反應」，為期權交易提供切入點。我們建議買入短期限看跌期權（put），捕捉即時下行動能；但交易員亦須保持審慎，因市場或較預期更快找到明顯支持位。
現貨市場偏緊與中線機會
儘管新聞焦點指向外交突破，我們仍須關注現貨層面：穿越霍爾木茲海峽的油輪交通仍嚴重受限，僅約 300 萬至 450 萬桶/日。歷史上，8 月需求旺季期間全球原油庫存本已偏緊；最新能源數據顯示，美國商業原油庫存約 4.22 億桶，較五年季節性平均水平低約 4%。針對「紙貨市場拋售」與「實貨供應偏緊」之間的背離，我們建議賣出價外看跌期權（out-of-the-money puts），或建立牛市看漲價差（bull call spreads），以捕捉預期的價格反彈。
衍生品交易員亦需將 9 月 OPEC+ 增產 18.8 萬桶/日納入定價，該增幅將逐步為市場增加實貨供應。此一既定增產安排，加上高度難以預測的美伊外交進展，料令原油波動率指標長時間維持在高於歷史均值的水平。未來數周，我們建議運用跨期價差（calendar spreads），以受惠於短期外交消息噪音與較長期供應增加所帶來的不同影響。
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