市場在周五公布美國非農就業數據（NFP）前，將迎來密集的美國勞動數據日程：周二公布JOLTS職位空缺、周三公布ADP就業、周四公布首次申領失業救濟人數。聯儲局在9比3的票決下維持利率於3.50%–3.75%不變，而核心PCE通脹按年為3.3%，市場定價顯示9月採取行動的機率為68%。市場對本周數據的預期包括：JOLTS職位空缺745.1萬（前值759.4萬）、ADP新增7萬（前值9.8萬）、首次申領失業救濟20.1萬（前值19.7萬），而持續申領失業救濟前值為178.2萬。至於周五，共識預期非農新增8.3萬（前值5.7萬）、失業率4.3%（前值4.2%），平均時薪按月持平0.3%及按年持平3.5%；同時第二季就業成本指數（ECI）按季升0.9%，工資按年升3.2%。

宏觀因素交織：布蘭特期油自7月初以來累升18%；報道指日本近期動用約590億美元進行日圓防守；在30年期美債孳息率升至19年高位之際，債市波動亦上升。金價於7月31日收報約4,107美元/盎司，日內跌1.29%，較2026年1月29日的高位5,627美元回落約26%；當時10年期美債孳息率升至4.745%，30年期升至5.281%。文中提及的關鍵水平為4,190–4,220及4,080–4,000，並以非農「高於9萬」及「低於8萬」作為情景門檻。比特幣收報62,826美元，日內跌2.93%，較2025年10月高位126,296美元回落約50%；文中提及區間為59,900–67,100，關鍵水平包括66,600–67,300及60,000–57,800，另有65,400、58,400及56,500等標記位；並指出ETF資金流或成為放大波動的因素。

聯儲局政策、就業數據與市場取向

市場正踏入極關鍵的就業數據周，周二由JOLTS開場，周五以非農就業（NFP）作結。由於聯儲局最近在維持利率於3.50%–3.75%不變同時釋出偏鷹訊號，我們建議衍生品交易者在黃金及比特幣上保持偏淡取向。此一審慎立場亦受市場對9月加息機率達68%所支持。

為理解全球市場承壓的來源，我們指出美國財政部罕見的聯合貨幣干預行動，以及日本近期為捍衛日圓而動用接近590億美元。同時，受霍爾木茲海峽供應受阻影響，布蘭特油價自7月初急升18%，令通脹在3.3%水平維持黏性。此環境推高30年期美債孳息率至19年高位，對無息資產構成不利背景。

黃金及比特幣的交易含意

就黃金而言，我們建議關注4,000至4,080美元的主要支持，以及4,190至4,220美元的阻力區。若非農結果偏熱——即新增職位遠高於9萬——我們預期孳息率上升將拖累金價回試4,000美元附近。相反，若就業數據偏弱，任何紓緩式反彈或仍受限，因能源成本上升繼續推高通脹預期。

我們亦建議加密貨幣交易者為波動加劇作好準備，因比特幣對實質孳息率上升高度敏感。若非農表現強勁，現貨ETF資金流出或加速，並把比特幣推低至57,800至60,000美元的關鍵支持下方。另一方面，若就業數據顯著偏弱、低於8萬，才較可能令比特幣突破目前59,900至67,100美元的月度區間。

未來數周亦需密切留意ISM製造業PMI等領先指標，以及反映債市波動的MOVE指數走高。由於聯儲局前瞻指引目前較為含糊，每一項經濟數據都可能引發較平日更劇烈的市場波幅。衍生品交易者宜控制倉位規模，並在突發波動期間以風險管理為先。

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