BNY 預期印度儲備銀行（RBI）將維持回購利率（repo rate）不變於 5.25%，政策取向受通脹黏性及經濟增長放緩所左右。市場估計 RBI 將優先管理通脹預期及供應端風險，並更傾向透過宏觀審慎措施支持金融穩定及維持外匯市場有序運作，而非透過調整利率應對。
報告形容印度盧比（INR）仍受壓，高油價及美元走強拖累匯價。報告指出，印度及菲律賓的央行正「逆風操作」以抑制匯率波動；即使本土基本因素轉弱、能源價格維持高企，積極干預亦限制了 USD/INR 及 USD/PHP 的上行空間。同時，報告提及偏好套息（carry）部署，並預期久期（duration）策略的表現將較單純承擔匯率風險更佳。
Monetary Policy Outlook And Currency Pressure
我們預期 RBI 未來數周將把回購利率維持在 5.25% 不變，重點放在金融穩定而非加快調整利率。此時布蘭特期油在每桶 80 美元附近上落，而美元指數保持韌性，令印度盧比持續受壓。因此，我們建議衍生品交易員避免押注大幅減息，並為較長時間的政策按兵不動作部署。
由於印度及菲律賓央行正積極干預以限制 USD/INR 及 USD/PHP 上升，直接建立美元長倉面對明顯的監管與政策「天花板」。在央行強力守匯期間，USD/INR 一個月隱含波幅（implied volatility）過往往收窄至約 3% 至 4% 的偏低區間。我們建議期權交易員沽波幅，或採用區間策略（range-bound strategies）例如鐵兀鷹（iron condor），而非買入 USD/INR 認購期權（call options）作單邊押注。
Trading Approach: Favoring Duration And Carry Interest
我們認為，與其直接承擔匯率方向性風險，更值得把重點放在債券久期及套息收益。隨着本地債息趨於穩定，運用印度隔夜指數掉期（OIS）或印度政府債券期貨，可提供更「乾淨」的風險回報結構。此策略可捕捉較穩定的收益，同時避開受高度管理的外匯即期市場所帶來的交易摩擦。
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