美元在7月底急挫後，以較弱姿態踏入8月。背景因素包括：在主席Kevin Warsh領導下的聯儲局未有為市場預先鋪墊加息預期，市場焦點轉向機構改革，尤其是在7月28至29日FOMC會議後縮減前瞻指引。
同時，美日協調介入美元兌日圓（USD/JPY）進一步加大壓力；而中東地緣政治環境降溫，亦削弱市場對美元的支持。在利率市場方面，美國國債孳息率曲線轉趨陡峭（steepening）未能帶動美元轉強，反而反映市場對美國貨幣政策走向的信心下降。
看淡美元前景與衍生工具策略
我們預期美元在8月將持續面對沉重下行壓力，延續7月底的急跌走勢。衍生品交易者可考慮買入美元認沽期權（USD put）或於主要貨幣兌美元建立美元淡倉。歷史上，當美元指數在8月季節性淡靜期跌穿關鍵移動平均線後，偏淡動能往往會延續數周。
美日協調入市令做空USD/JPY成為極具吸引力的部署。是次聯手行動與2024年的大規模干預相呼應，當時日本為捍衛日圓動用接近9.8萬億日圓，證明與央行對着幹往往得不償失。我們建議採用熊市認沽價差（bear put spread），在捕捉進一步下跌空間的同時，限制突發波動帶來的風險。
孳息率曲線與避險需求轉變
由於聯儲局主席Kevin Warsh選擇把重點放在縮減前瞻指引而非加息，美國國債孳息率曲線明顯轉陡。我們建議建立孳息率曲線陡峭化交易（yield curve steepener），在2年期與10年期孳息率差距擴闊時獲利。此部署可捕捉市場對貨幣政策信心下滑的格局，而在歷史經驗中，這往往會推高長端孳息率。
最後，中東地緣政治轉趨平靜，正削弱美元的避險吸引力。我們建議將資金轉向風險偏好型（risk-on）衍生工具，例如新興市場貨幣的認購期權（call options）或與商品掛鈎資產。多項因素同時不利美元，未來數周押注美元轉弱屬較合乎邏輯的部署方向。
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