ING 指出，美日外匯市場出現一次罕見的聯合干預行動：美方由聯儲局參與；日方則透過聯儲局的 FIMA 回購融資工具（FIMA repo facility），以其所持美國國債作抵押換取美元資金，而非直接拋售美債。此舉發生前，聯儲局於 1 月曾「查價（checked rates）」，ING 形容這通常是干預前的典型前奏，並於周五採取行動。
ING 的評估認為，今次操作屬「圍堵式」介入，目標是阻止市場將 USD/JPY 推穿 160，同時為東京爭取時間推出更多支持日圓措施，當中可能包括引導資金流向日本本土資產的誘因安排。在前景方面，ING 指行動並未改變核心政策大局：聯儲局仍接近加息取向，日本則維持寬鬆的貨幣與財政立場。因此，ING 不預期 USD/JPY 會被持續推低至 155 以下。
政策分歧與干預的界限
目前正出現一次罕見的美日聯手行動以遏止日圓跌勢，但衍生品交易者不宜預期會出現大規模趨勢逆轉。即使華盛頓透過聯儲局積極參與、而日本亦利用 FIMA 回購融資工具以避免拋售美國國債，根本的政策分歧仍然存在。由於日本央行的立場相對寬鬆，而聯儲局仍然偏緊，該行認為 USD/JPY 極不可能持續跌穿 155 水平。
對期權及期貨交易者而言，這次聯合干預更像是在 160 附近形成「硬頂」，而非觸發長期下行趨勢的催化劑。歷史數據顯示，單邊干預——例如日本在 2024 年中動用創紀錄的 9.8 兆日圓入市——往往只能帶來短暫喘息，最終仍會被利差等基本因素主導。現時美國 10 年期國債孳息率徘徊約 4.1%，日本 10 年期國債孳息率則難以站穩 1.1% 以上，套息交易誘因依然強勁。
USD/JPY 衍生策略啟示
建議衍生品交易者在未來數周調整策略，以把握這種區間式圍堵格局。在 160 以上透過 USD/JPY 牛市價差（call spread）賣出上行波動看起來相當吸引，因為聯合干預威脅將對任何試圖推動匯價突破此門檻的操作造成顯著成本。同時，建議在 155 支撐附近設定限價買入，或逐步累積認沽期權（put options），因為逢低吸納資金很可能在該水平重新入場。
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