英鎊周一兌美元回軟至約1.3450水平，在早段曾升穿1.3500並觸及七周高位後，回落至1.3400中段。是次回吐主要受英國S&P Global製造業採購經理指數（PMI）向下修訂影響：7月終值由初值52.8下調至51.2，亦較6月的52.5回落，反映工廠活動動能溫和放緩。英鎊早前於亞洲時段開市初段一度走強，因市場報道涉及伊朗的敵對行動暫停。
更廣泛的外匯市場因素亦拖累美元表現，美日聯手入市干預以支持日圓後，美元受壓。USD/JPY於周四及周五合共下挫逾3.5%，周一波幅再度擴大並再現急升急跌，觸發市場對進一步官方行動的討論，並透過美元交叉盤擴散。在英國利率方面，掉期曲線顯示未來12個月累計收緊約50個基點至4.35%；英倫銀行亦表示可能進一步放慢其債券持倉的縮減步伐。
GBP/USD 下行空間與政策展望
我們認為，英國製造業PMI由初值52.8下調至51.2，為部署GBP/USD下行提供明確機會。該指數較6月的52.5顯著回落，顯示英國經濟動能降溫速度較市場預期更快。衍生品交易者可考慮買入英鎊短年期看跌期權（put），以英鎊自近期高位回落為背景，目標關注匯價跌穿現時1.3450支持位。
掉期市場目前反映未來一年加息預期合共50個基點至4.35%，我們認為相關定價存在向下修正空間。製造業數據轉弱，加上英倫銀行可能放慢量化緊縮（QT）步伐——此前每年把英國國債（gilts）持倉削減約1,000億英鎊——均指向未來收益率有下行風險。我們偏好於短期利率掉期「收固定／付浮動」（receive fixed），或買入長倉英國國債期貨，以捕捉貨幣政策展望轉向所帶來的機會。
日圓波動與美元脆弱性
美日央行聯手干預後，USD/JPY急挫3.5%，令市場進入極端匯率波動環境。我們建議在USD/JPY運用期權跨式策略（straddle），以在市場測試官方下一輪入市門檻時捕捉突發、急速的價格變動。美元持續受壓，加上今日新公布美伊談判帶動風險偏好回升，令未來數周偏防守的美元持倉面臨較高脆弱性。
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