最新一期《交易員持倉報告》（COT）顯示，True US Dollar Index 的持倉出現極端分佈：大型投機者（large speculators）淨倉達到歷史新高，而商業對沖盤（commercials）則處於 555 期報告以來的極端水平，屬於逾十年未見的組合。歐元進一步強化貨幣訊號：大型投機者與商業盤同時處於 334 期報告以來的看好極端，涵蓋逾六年的每周數據；加上歐元在廣義美元指標中佔比偏高，令兩個市場訊號互相呼應。
另一方面，能源板塊更偏向「快速轉向」而非「長期極端」。布蘭特期油與 WTI 錄得高於平均水平的按周 COT 看淡變化，而小型投機者（small speculators）在兩份合約中仍維持樂觀。天然氣則走相反方向，在能源中錄得最清晰的看好變化訊號；以 1995 年以來數據計的五年持倉量度接近看好極端。農產品方面，堪薩斯城小麥（Kansas City wheat）大型投機者持倉達到 156 期報告以來的看淡極端，約三年累積而成；後續價格走勢及是否出現企穩，將是判斷交易只是「根深蒂固」抑或已步入「擠擁」的關鍵。
前所未見的貨幣市場持倉與美元脆弱性
踏入 2026 年 8 月前，貨幣市場出現前所未見的格局：True US Dollar Index 的大型投機者持倉剛觸及歷史極端，而商業對沖盤亦達到 555 期報告以來的極端水平。這反映現時「買美元」趨勢在歷史角度上已接近透支，回吐風險顯著上升。
上述極端持倉出現之際，美元指數（DXY）近期徘徊於 101 至 102 區間，並受市場憧憬聯儲局進一步減息所拖累。歷史上，當商業盤持倉到達此類以十年計的極端水平後，往往會引發數月級別的趨勢反轉。策略上，可考慮在未來數周逐步減持長美元敞口，以應對潛在的美元向下修正。
歐元同樣支持「美元偏淡」的觀點：投機盤與商業盤同處於 334 期報告以來的看好極端，為歐元逾六年來最顯著的結構性偏好配置；同時歐元區通脹在歐洲央行（ECB）2% 目標附近趨於穩定。鑑於歐元佔 DXY 權重高達 57.6%，操作上宜傾向在回調時吸納 EUR/USD，而非追逐美元短線反彈。
能源與農產品市場訊號分化
能源方面訊號明顯分化，交易者不宜忽視。布蘭特及 WTI 的持倉呈現快速轉向的看淡變化，與此同時，基準油價在全球需求預測偏弱下，難以穩守每桶 75 美元以上。相反，天然氣正在接近多年未見的歷史極端，逐步建立較具建設性的看好結構。
因此不宜把能源當作單一板塊處理，而應針對內部分化部署：若看淡數據持續，可考慮趁油價反彈佈局沽空；至於天然氣，則可在走勢確認轉勢後準備跟進做多。由於散戶投機資金仍偏向重倉做多原油，潛在「擠倉／反向掃止蝕」風險不容忽視，部署上需配合較緊止蝕。
最後，堪薩斯城小麥的大型投機者持倉已達 156 期報告以來的看淡極端，反映淡倉非常擠擁。這個延續約三年的極端狀況，意味農產品跌勢雖然強勁，但沽壓或接近衰竭。後續需密切留意是否出現價格企穩訊號，因一旦觸發空倉回補，可能引發急升行情。
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