黃金周五下跌近1.50%，現貨金（XAU/USD）報4,045美元；美元在日本當局於前一日入市干預外匯後回升，曾令美元觸及30日低位，其後反彈。金價未能突破4,100美元，料全周累跌逾0.11%。美元指數（DXY）跌0.05%至99.91，但美國國債孳息率走高拖累金價，10年期孳息率升至4.745%，上升近7.5個基點。
宏觀數據顯示，2025年第二季按季增長放緩至1.5%，低於第一季的2.1%；聯儲局維持利率不變後，核心PCE通脹按年由3.4%回落至3.3%。貨幣市場將9月加息的隱含概率由接近60%下調至31%，維持利率不變的機會升至近70%。密歇根大學7月消費者信心終值上修至55.2（前值54.4）；通脹預期維持不變，一年期為4.2%，五年期為3.3%。油價仍然偏強，WTI原油高於每桶84.00美元；技術層面支持位見4,022美元，其後為4,000美元及3,959美元；阻力位在4,100美元、4,165美元、50日簡單移動平均線（SMA）4,185美元，以及4,202美元。
美元及美債孳息走勢下的短線黃金交易策略
金價回落至4,045美元，且相對強弱指數（RSI）跌穿50，我們建議衍生品交易者採取戰術性短線偏淡部署。可考慮買入近月期權的認沽期權（Put），行使價瞄準即市支持4,022美元或心理關口4,000美元。歷史數據顯示，當金價未能突破4,100美元等主要阻力位時，快速回吐並下試支持的機會偏高。
同時需密切留意10年期美債孳息率，目前升至4.745%，並正限制金價反彈空間。雖然美元指數偏軟報99.91，但在高孳息環境下，可於4,100美元阻力上方沽出認購期權（Call）作收取期權金（premium）的策略，若利率為壓抑黏性通脹而維持「高利率更長時間」，該策略具一定防守性。
通脹、油價及央行買金：較長線展望
地緣政治緊張令WTI原油維持在每桶84美元以上，意味能源帶動的通脹仍是主要風險。為應對不確定性，若金價成功回測並守穩4,000美元水平，可部署牛市認購價差（bull call spread）。歷史上，高油價最終往往促使資金回流黃金，作為已被驗證的通脹對沖。
同時亦要留意全球央行的強勁買盤底：央行於2023年合共購入逾1,030噸黃金，並在2024及2025年持續大幅增持。龐大的官方需求意味任何深度回調或較難持久。就長線投資組合而言，可把金價回落至3,959美元附近視作機會，買入長年期認購期權（long-dated call）作中長線部署。
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