歐元兌美元（EUR/USD）7月收市微升，報約1.1500，最後一周累升逾1.1%，並於收市前一度觸及1.1530。周初美元需求上升，主因美伊衝突升級及霍爾木茲海峽周邊再現干擾，該海峽再度關閉；其後在空襲暫停及「談判對話」消息帶動下，市場情緒回穩。焦點其後轉向聯儲局，該行連續第五次會議按兵不動，將聯邦基金目標利率維持於3.50%至3.75%，惟有三名地區聯儲銀行總裁反對，主張加息25個基點（bps）。利率市場定價方面，CME FedWatch Tool顯示9月加息機率升至65%，高於FOMC議息決定前一周的55%。
美國宏觀數據亦左右市況。第二季GDP初值按年率增長放緩至1.5%，低於第一季的2.1%；GDP物價指數則由3.6%加速至6.3%。核心PCE通脹於第二季及6月均為3.3%，較5月的3.4%略回落，但仍高於2%的政策目標。歐洲方面，德國第二季GDP按年率增長由0.4%改善至0.9%；歐元區由0.3%升至1.0%。7月HICP通脹方面，德國報2.8%（對比前值2.4%）；歐元區報2.5%（對比前值2.4%）。市場目前估算歐洲央行（ECB）於9月加息25個基點的機率約65%。展望下周，數據焦點包括ISM PMI、S&P Global PMI終值，以及美國就業數據（包括非農NFP）；市場預期NFP新增9.1萬人（前值5.7萬），失業率料升至4.3%（前值4.2%）。
衍生工具策略：部署歐元及英鎊跑贏
我們建議衍生工具交易員於未來數周，部署歐元及英鎊在短端（front-end）相對美元的跑贏表現。聯儲局在高通脹環境下仍將利率維持於3.50%至3.75%不變，令美國掉期息差收窄，收益率曲線轉趨陡峭（steepening）。貨幣政策猶豫使買入EUR/USD看漲期權，或建立牛市風險逆轉（bull risk reversal）策略更具吸引力，特別是我們以約1.1568的關鍵技術阻力位為目標。
歷史上，每當增長動能轉向有利歐洲——例如歐元區GDP升至1.0%，同時美國增長放緩至1.5%——歐元往往獲得明顯上行動力。此種分歧與過去多次「增長差距收窄」時期的模式相近，並曾在數周內推動EUR/USD上升數個百分點。我們認為，運用短期利率期貨押注歐洲央行較聯儲局更偏鷹（hawkish），可提供具吸引力的風險回報配置。
風險管理：應對波動與地緣政治風險
交易員亦應為8月初波動上升作準備，尤其是美國非農就業數據公布在即，市場預期失業率升至4.3%。為把握由就業及ISM數據帶動的急速波動，我們建議買入短期限跨式（straddle）或寬跨式（strangle）EUR/USD期權，以捕捉方向性急升急跌。若美國就業數據遜於市場預期的新增9.1萬人，EUR/USD快速突破200日移動平均線1.1631的機會甚高。
同時，需警惕霍爾木茲海峽相關地緣政治突發升溫，可能即時觸發避險情緒，帶動美元買盤。透過設置敲出式障礙期權（knock-out barrier options）或領口策略（collar），有助為偏好歐元的倉位提供防護，降低突發risk-off衝擊的損失。此一較平衡的衍生工具配置，能在把握美國貨幣政策前景偏弱的同時，亦有效控制地緣政治下行風險。
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