美元錄得自1月以來最差的兩日表現，市場重新評估聯儲局把通脹拉回目標水平的能力；同時英倫銀行（BoE）偏鷹訊號，以及日本入市干預外匯，均加劇美元沽壓。市場對聯儲局9月加息的預期持續降溫，而美國國庫券孳息率下跌亦拖累美元。在能源市場方面，卡塔爾把霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）日均輸送量估計為650萬桶，並形容為逐步增加；巴基斯坦則表示美國與伊朗之間的會談仍在繼續。
主要非美元貨幣推動了今次走勢。歐元區經濟在4至6月期間增長首次自2025年第四季以來快過美國GDP，提升市場對歐洲央行（ECB）加息的預期，並支持歐元。英倫銀行維持借貸成本不變，但行長Andrew Bailey表示，若中東衝突持續，政策或需進一步收緊。日本亦出手干預，美元兌日圓（USDJPY）錄得兩年以來最大跌幅，東京更暗示獲華盛頓支持。其後日本央行（BoJ）把隔夜利率維持在1%不變，把2026年GDP增長預測由0.5%上調至0.6%，並把通脹預測由2.8%下調至2.5%；美國財政部長Scott Bessent則促請日本進一步收緊政策。
美匯與歐元衍生品策略機遇
我們建議衍生品交易員在未來數周部署美元偏弱的交易，因美國國債孳息率繼續下行。10年期美國國債孳息率在7月下旬一度跌穿3.9%後，市場正迅速剔除9月聯儲局加息的定價。我們建議買入美元指數（DXY）的價外（out-of-the-money）認沽期權，以捕捉貨幣政策預期持續轉向所帶來的機會。
歐元方面，我們認為機會明顯：歐元區第二季GDP增速以具韌性的0.4%領先美國，為自2025年底以來首次。交易員可考慮做多EUR/USD期貨，或採用牛市認購價差（bull call spread），目標看向1.1200水平。此部署受惠於市場對ECB加息預期升溫，而聯儲局則保持審慎不急於行動。
日圓與英鎊：應對央行行動
鑑於東京協調式入市干預觸發USD/JPY錄得兩年最大跌幅，我們不建議以進取的長美元倉位對抗央行。相反，建議透過敲出式障礙期權（knock-out barrier options）操作USD/JPY，以防範官方突襲式干預帶來的急速波動。雖然BoJ把隔夜利率維持在1.0%，但在美國財長Scott Bessent要求日本進一步收緊的壓力下，美元反彈空間料受限制。
我們亦建議運用英鎊認購期權，因BoE在中東緊張局勢未解下仍維持偏鷹立場。隨着國際油價趨於穩定，霍爾木茲海峽付運量維持在日均650萬桶，市場對美元的避險需求正在消退。做多英鎊兌美元可把握風險偏好回升（risk-on）所帶來的市場情緒改善。
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