金價周五早段自本周高位4,120美元回落，周四收市重返4,100美元以上後再度失守4,100美元關口，但整體仍有望避免連續第四個月下跌。此舉與美元走勢回升有關：美元兌六隻主要貨幣自六周低位反彈，升勢受避險需求再起支持，因美軍在約旦美軍部隊遇襲後對伊朗發動空襲。另一方面，市場仍預期聯儲局今年稍後仍可能加息，即使其已連續第五次議息會議維持政策不變，亦為美元提供支撐。
滙豐指出聯儲局內部投票出現9比3分歧，同時維持中性存續期（duration）取態，並偏好高質素投資級信貸。金價亦受壓於內地7月官方製造業PMI數據偏弱，以及市場在日本央行議息結果出爐前保持審慎。周四市場懷疑日本當局入市干預外匯，令美元兌日圓（USD/JPY）在數分鐘內急挫約600點子，一度推動金價重返4,100美元；惟美國GDP及初領失業救濟金人數數據表現參差，拖累美元表現。現貨金XAU/USD報4,082.83美元；50天SMA位於4,185.76美元、在現價之上，另100天SMA為4,426.31美元、200天SMA為4,490.85美元；21天SMA為4,073.95美元，RSI（14）約48.3。
整固及上方阻力下的衍生品策略
我們建議衍生品交易員未來數周保持審慎，因金價正於約4,082美元水平附近整固。鑑於金價未能企穩4,100美元之上，建議部署短線看跌的牛市價差（bear call spread），以捕捉上方阻力帶帶來的機會。此防守型策略與整體偏淡趨勢一致，特別是在金價明顯低於50天移動平均線4,185.76美元之際。
中東地緣政治緊張推動資金流入美元等避險資產，歷來對金價構成壓力。在類似的突發衝突時期（如2023年底地緣局勢升溫），Cboe黃金波動率指數（GVZ）曾急升逾30%，反映期權權利金可在短時間內顯著抬升。我們可考慮利用偏高的隱含波動率，賣出價外期權以收取權利金，同時設置嚴格止蝕，以防市場突發急升造成回撤。
關鍵支持、匯率波動與宏觀逆風
短線關鍵支持為21天移動平均線4,073.95美元。若金價明確跌穿該支持，策略應轉向買入認沽期權（put options），以捕捉更深度回調的空間。此外，亦需對沖匯率大幅波動風險，尤其日圓近期兌美元急升600點子，或引發跨資產波動進一步擴大。
在聯儲局維持高利率、美元指數仍展現韌性向上動能下，宏觀環境對不孳息資產仍不利。歷史上，當美元受正利差優勢支持時，金價往往難以維持長期升勢。因此，宜聚焦短存續期（short-duration）的交易策略，並避免長時間持有長倉，直至宏觀前景更為明朗。
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