中國官方黃金持倉仍遠低於美國水平，但基於未申報購買的估算顯示，兩者差距或較表面數據所示更為收窄。美國申報持有逾8,133噸，中國申報為2,346噸；惟中國人民銀行於2024年僅披露增加41噸，另有分析則估算其隱蔽買入達570噸。5月的估算指出，中國透過倫敦場外（OTC）市場買入逾48噸，而官方儲備增幅僅10噸；另有評估指截至2024年底中國貨幣黃金可能逾5,000噸，另一估算為5,200噸，約佔地上黃金存量的13%。
按目前增持速度推算，有觀點認為中國在不足五年內或可超越美國；若額外增持約2,500至3,000噸，按不同操作路徑，兩至五年內被形容為可行。美國黃金儲備被描述為約佔M2的5%，而中國若要達到相同比例，則被指需約18,000噸。另方面，香港已開始試行黃金清算及交收系統運作，擬對標倫敦金銀市場協會（LBMA）基建，同時規劃推出新的HAU價格報價代碼（ticker）。
中國隱蔽增持黃金對衍生品交易員的影響
我們認為，衍生品交易員必須在未來數周內積極調整投資組合，以把握中國大規模、隱蔽增持黃金所帶來的機會。雖然官方紀錄僅顯示溫和更新，但「低調」買入意味中國央行實際持金量或已逾5,000噸，較公開數字高出一倍以上。這股隱藏需求為全球金價提供極具韌性的下行底部，而標準模型完全忽略了這一點。
截至2026年7月下旬，黃金持續展現顯著強勢，在全球需求維持穩健下，價格穩守每盎司2,400美元以上。最新交易數據顯示，亞洲場外市場成交量屢創新高，上海黃金交易所溢價持續跑贏倫敦基準。為把握此趨勢，我們建議聚焦長期限認購期權（call options），以捕捉結構性上行動能，同時避開短期噪音。
隨着黃金樞紐及定價權東移的策略部署
此外，香港擴建新的黃金清算及交收基建，正迅速把定價權由西方中心轉向東方。此發展意味我們必須跳出COMEX等傳統交易所框架，將衍生品敞口分散至流動性更高的亞洲樞紐。透過套戥策略捕捉西方與東方金價之間擴闊的價差，8月料有望帶來可觀回報。
就期貨交易員而言，我們建議建立牛市價差（bull-call spreads）及長倉掉期協議（long swap agreements），以應對可能出現的多年供應收緊。隨着中國悄然力圖令儲備水平追近美國，實物黃金市場勢將面對持續性缺口，推動期貨價格走高。及早部署可確保我們站在這場全球金融力量重大歷史性轉移的有利一方。
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