美國申報持有8,133.5公噸黃金，約2.615億金衡盎司，其中約1.473億盎司存放於諾克斯堡（Fort Knox），其餘則存於丹佛鑄幣局（Denver Mint）、西點金庫（West Point Bullion Depository）及紐約聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of New York）。美國財政部官員表示相關持倉「確實存在且已入帳」，但市場常用作「定心丸」的紀錄，多指向1974年一次參觀行程：當時國會及傳媒僅獲開啟15個金庫艙室中的1個，且金條並未按序號核對、未磅重、亦未進行成色化驗（assay）。其後的盤點程序及防拆封（tamper-evident）封條安排，亦未形成完整的公開審計追蹤鏈，令報告、化驗紀錄、交易往來歷史，以及封條曾被更換的個案等層面仍存缺口。
市場亦關注中國的申報情況。北京公布為2,346公噸，並已連續21個月上調申報儲備；人民銀行公布6月增持15噸，5月則買入10噸。相關研究引用的估算包括：5月透過倫敦場外（OTC）渠道或流入逾48噸、2026年迄今累積約80噸、2024年實際或累積570噸但官方僅申報41噸；總持倉或高於5,000噸，而未披露買盤可能超出官方數據逾十倍。另方面，高盛預測金價將於2026年年底升至每金衡盎司4,900美元；中國上月入口173噸黃金，創兩年新高，惟聯邦公開市場委員會（FOMC）政策仍對短期走勢構成逆風。
圍繞官方黃金儲備的質疑
我們必須密切留意市場對官方黃金儲備日益增加的質疑，尤其是美國據報持有但未獲核實的8,133.5公噸黃金。雖然政府官員聲稱諾克斯堡儲備已全數點算在帳，但自1970年代以來欠缺真正獨立審計，令市場出現深層的制度性疑慮。作為衍生品交易者，我們應把握這種「信任缺口」所帶來的結構性機會，建立貴金屬的長線偏好（long-term bullish）敞口。
我們亦正追蹤全球央行，特別是中國所帶來的大規模、隱性的實物需求。中國或正以遠高於對外公布的速度悄然增持。雖然中國在2026年官方僅申報溫和增持，但外部數據顯示，其可能透過場外市場吸納相當於官方數字兩倍的買盤。這個龐大的「隱性買盤底」意味著，未來數周任何短線回調，都可視作相當吸引的入市位，部署買入認購期權（call options）。
波動與隱性需求下的交易策略
隨著金價在踏入8月前呈現波動，高盛預測2026年年底金價升至每盎司4,900美元的看法更顯具可行性。為把握潛在上行空間，我們建議交易較長年期的認購期權，例如到期日為2026年末的長期期權（LEAPs）。此類衍生策略有助避開短期市場噪音，同時押注宏觀層面的重大突破。
我們亦可參考中國私人零售投資者的動向：單月入口高達173噸黃金以「趁低吸納」。未來數周，我們可透過在主要黃金ETF上沽出現金擔保認沽期權（cash-secured puts），以反映這股強勁實物支持。一方面可穩定收取期權金收入（premium），另一方面若價格回落，亦可在折讓水平承接長倉。
聯儲局目前的高利率環境，或令短期交易面臨逆風並出現橫行走勢。然而，我們認為政策壓力最終或引發更深層的債務問題，從而加速法定貨幣的購買力被稀釋。我們必須利用未來數周的整固期，積極建立衍生品投資組合，趕在市場全面反映全球資金加速轉向硬資產之前完成部署。
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