日圓於周四美國時段轉強，在連日市場揣測後，再度引發外匯市場對官方入市干預的新一輪討論。截稿時，美元兌日圓（USD/JPY）跌2.4%至159.50；歐元兌日圓（EUR/JPY）回落1.9%至183.90，英鎊兌日圓（GBP/JPY）下跌1.8%至214.40。較早時段，即使美元整體轉弱，USD/JPY仍曾企穩於163.00以上；其後美國第二季GDP按年率增長1.5%，低於市場共識2.1%，進一步加劇對美元的壓力。
市場焦點現轉向日本央行（BoJ）於周五亞洲早段公布的政策決議。德國商業銀行（Commerzbank）預期隔夜無擔保拆息目標將維持不變，市場已將「按兵不動」機率定價至99.3%，彭博調查的分析師看法亦一致；因此焦點落在前瞻指引，因市場預期加息節奏約為每半年一次，意味下一次行動或在12月。日圓估值受日本經濟表現、BoJ政策取向、日美債息差及風險情緒影響；日本當局過往曾直接入市干預，而BoJ於2013至2024年維持超寬鬆立場曾削弱日圓，2024年轉向退出相關政策，加上其他地區減息，已令10年期日美息差收窄。
波動加劇與潛在干預
我們建議衍生工具交易員為未來數周波動加劇作好準備，因日圓急升或反映日本當局可能入市干預。USD/JPY急挫2.4%至159.50，此類突發走勢與日本過往為捍衛匯價而動用的9.8萬億日圓（620億美元）大規模干預策略相當相似。我們建議交易員留意EUR/JPY及GBP/JPY或出現進一步急跌，因市場情緒轉向可在短時間內迅速擴散。
息差收窄下的交易策略
我們建議密切關注日本央行即將公布的政策聲明，尤其是關於下一次加息時間點的線索。雖然維持利率不變幾成定局，但倘央行指引轉為偏鷹，或觸發日圓套息交易（carry trade）快速平倉。為管理相關風險，我們建議可運用USD/JPY認沽期權（put options）以對沖匯價突然向下破位的風險。
此輪匯市走勢亦受到美國經濟數據偏弱所推動，最新GDP增長放緩至1.5%，低於預期2.1%。相關落差令美元受壓，並收窄美國國債與日本國債之間的息差。我們預料利差收窄將在未來一個月繼續支持日圓修復性回升。
展望未來數周，我們建議日圓交叉盤交易採用較緊止蝕，或運用長跨式（long straddle）策略以捕捉偏高的隱含波幅。交易員可考慮在USD/JPY短線反彈時建立沽美元／買日圓倉位，以應對進一步干預警示風險。我們認為在全球市場不確定性持續下，日圓作為避險資產的吸引力有望進一步提升。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
