布蘭特原油價格急挫，因美國與伊朗暫停進一步打擊行動；特朗普總統稱正進行會談，並指達成協議的「機會良好」。市場走向仍與實物供應路線緊扣，焦點落在霍爾木茲海峽及曼德海峽（Bab el-Mandeb）的航運流量，以及黑海出口動態。
要令今次拋售得以延續，條件包括霍爾木茲海峽的通行量出現復甦；同時，俄羅斯黑海出貨口岸若恢復裝船，亦可能對油價構成壓力。CPC 終端及 Sheskharis 終端的原油運輸正逐步恢復；即使最終達成協議，鑑於談判隨時可能破裂的速度，油價預料仍會反映一定風險溢價。
市場脆弱性與交易策略
我們建議衍生工具交易員在未來數周保持審慎，避免過度追沽這一輪急跌。雖然布蘭特近期在市場憧憬美伊可能達成協議下回落至每桶 75 美元附近，但過往政治突破往往極為脆弱。必須記住，一旦談判出現任何破裂，油價可瞬間反彈並朝每桶 85 美元回升。
要判斷這一輪下行趨勢是否可持續，需要緊盯實物運輸量。單計霍爾木茲海峽每日處理逾 2,000 萬桶原油，約佔全球石油液體消耗的 20%。除非看到經核實且持續的日均通行量在霍爾木茲與曼德海峽同步穩定回升，否則市場下行空間仍將明顯受限。
波動性與供應考量
在這種「有協議／無協議」的二元格局下，我們建議期權交易員以做多波動率策略取代單向押注。隨著隱含波動率在外交憧憬下有所回落，透過跨式（straddle）或寬跨價差勒式（wide strangle）買入期權金（premium），在政策突變前具備較佳風險回報比。此策略既可保護資本，亦有望在談判成功或破裂引發的必然急劇突破中獲利。
此外，黑海原油流量的恢復亦須納入短期供應模型。俄羅斯 CPC 終端日處理能力約 140 萬桶，連同 Sheskharis 終端正開始重新裝船。我們認為新增的實物供應將令短期原油期貨合約受壓，令以前月合約配置熊市認沽價差（bear put spreads）作為對沖成為可行選項。
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