巴西IPCA-15（月中通脹）7月按月上升0.06%，低於市場預期的0.19%。偏軟的數據反映期內短線價格壓力較預測者原先估計更弱。
最新讀數進一步顯示邊際上的通脹回落仍在持續，7月結果較市場共識低0.13個百分點。市場焦點現轉向其後數據會否確認消費價格動能放緩。
利率及外匯市場影響
我們認為，月中通脹只有0.06%而預期為0.19%，屬於調整衍生品投資組合的明確訊號。這次意外放緩顯示，央行的緊縮貨幣政策正有效抑制內需。我們預期，市場將在未來數周迅速重新定價，對Selic利率的前景轉趨鴿派。
我們應把握此趨勢，做多巴西DI利率期貨，重點部署2027及2028年合約。歷史數據顯示，當通脹以此幅度低於預期時，收益率曲線通常會在一個月內下移約15至20個基點。此舉可讓我們在市場完全反映減息憧憬前，先行鎖定較高收益水平。
外匯市場方面，我們偏好買入短期USD/BRL看漲期權，以對沖雷亞爾轉弱的風險。息差收窄一般會削弱巴西套息交易（carry trade）的吸引力，或令USD/BRL匯率上試5.65水平以上。該期權策略可限制下行風險，同時在匯價突然貶值時保留獲利空間。
股票市場機會
最後，我們應部署巴西股市反彈，買入Ibovespa指數看漲期權。通脹回落及利率前景轉軟，歷來有利本地消費及零售股表現，而相關板塊此前一直受壓。此策略性調整有助我們在股市重新定價更寬鬆的融資環境之際，捕捉上行潛力。
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