瑞士法郎走弱，美元兌瑞郎（USD/CHF）連升第七個交易日，周二歐洲時段於約0.8190附近上落。隨着美國與伊朗緊張局勢降溫、原油價格下跌，市場對避險資產需求回落。貿易政策亦構成壓力：特朗普政府已對逾60個國家推出雙位數關稅（包括瑞士），並把稅率維持於早前提出的12.5%上限之內，並聲稱基於行政權法律基礎，針對被指「不合理」、「不公」或「具歧視性」的做法。
貨幣政策方面，市場預期瑞士國家銀行（SNB）將把政策利率維持於0%，直至2027年；負利率被視為備用方案而非基準情景。瑞士6月通脹放緩至0.5%，預測高位僅約0.8%，仍處於SNB的0%至2%目標區間。美國聯儲局將於周三議息前，美匯保持堅挺；CME FedWatch Tool顯示，市場暗示7月加息機會接近38%，到9月則有81.4%機會至少加息25個基點。法郎走勢仍與歐元高度掛鈎，部分模型估算相關度高於90%；而過去取消歐元兌瑞郎匯率下限後，法郎在2011至2015年間累升逾20%。
瑞士法郎衍生品交易建議
我們建議衍生品交易員為USD/CHF波動加劇作準備，該貨幣對在七連升期間反彈至約0.8190。聯儲局明日公布政策決定，若聯儲局意外加息，買入短期期美元看漲期權（USD call options）或可帶來可觀回報。市場目前為7月加息定價約38%，意味若主席Kevin Warsh作出偏鷹決定，美元或出現急速上衝動能。
我們建議未來數周可運用瑞郎熊市認沽價差（bear put spreads）以捕捉其避險屬性轉弱的機會。美伊地緣政治緊張降溫、油價下行，削弱法郎典型的「risk-off」溢價。此外，特朗普政府最新對瑞士實施最高12.5%關稅，料將壓抑瑞士出口經濟並進一步拖累匯價。
利率分歧策略
我們認為交易美國與瑞士之間的利率分歧是現階段最可行的策略。SNB料把政策利率維持在0%直至2027年，並由6月通脹放緩至0.5%支持相關預期。另一方面，市場估計美國9月前加息機會達81.4%，交易員可透過衍生品套息交易（carry trade）利用利差，把法郎作為低成本融資貨幣以捕捉息差優勢。
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