最新一批美國兩年期國庫券拍賣中標息率為4.315%，高於上一輪的4.189%。更高的中標息率反映政府在此年期以更高利率融資。
是次變動代表兩次拍賣之間上升0.126個百分點（12.6個基點）。該年期的定價一向被市場密切關注，以捕捉對美國短期利率走向預期的變化。
債市預期與交易策略
債券市場正出現明顯轉向：最新美國兩年期國庫券拍賣中標息率由上一輪的4.189%急升至4.315%。接近13個基點的急升，顯示投資者要求更高孳息才願意持有短年期政府債。從歷史經驗看，如此幅度的突發上行，往往指向市場預期聯儲局短期內政策取向更偏「鷹派」。
就衍生工具交易而言，建議聚焦短期利率期貨以把握上行動能。沽出兩年期國庫券期貨，或買入iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF（SHY）的認沽期權，可在債價下跌時為投資組合提供對沖。此策略亦符合過往規律：拍賣後孳息率急升，短久期債券往往會出現為期數周的拋售。
收益率曲線部署與股票對沖
同時亦應為收益率曲線趨於平坦作準備，建立「熊市扁平化」（bear flattener）部署。在高利率周期中（例如2023年末2年╱10年期息差倒掛一度超過100個基點），類似的孳息率抽升通常令短端利率上升速度遠快於長端。透過沽出兩年期國庫券期貨並同時買入10年期國庫券期貨，可望從息差收窄中獲利。
最後，需要運用指數衍生工具為股票持倉作對沖。短期孳息率偏高一般會對增長板塊構成壓力，未來數周買入納斯達克100（QQQ）的認沽期權可作為有效防守工具。過往數據顯示，當兩年期孳息率持續企穩在4.3%之上時，科技股估值往往會即時面臨下調壓力。
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