市場將有關伊朗衝突暫停的報道視為脆弱，焦點在原油供應風險與下游煉油限制之間分散，後者或令歐洲面臨冬季能源壓力。美國方面，電力系統被形容在創紀錄用電需求、夏季燃料使用高峰、數據中心負載上升及持續依賴燃氣發電下「拉緊」。宏觀焦點轉向第二季GDP；亞特蘭大聯儲GDPNow早前一度被引述高於4%+，其後回落至7月17日的1.7%。同時，業績期將有約三分之一標普500成份股放榜，包括Apple、Amazon、Microsoft、Meta及Qualcomm，並伴隨科技板塊大量發債的憂慮。
本周央行議程密集：聯儲局、英倫銀行及日本銀行預料均按兵不動；市場觀感指聯儲局偏「鷹派按兵不動」，CME FedWatch隱含加息概率為33.7%，對比周五的37.4%及一周前的16.0%。文本將較長期政策風險聚焦於任何量化寬鬆（QE）退潮／回吐，並指QE令聯儲局資產負債表增加6.7萬億美元，約相當於GDP的近21%。在政治與軟實力方面，引用國際民調指美國好感度約30%，另引Pew數據指特朗普好感度為23%；國內方面，指特朗普支持度33%，而在死忠MAGA群體中，就「伊朗戰爭本身」約18%支持。
能源、貨幣及利率：地緣波動下的戰術性交易
我們建議衍生工具交易員為能源市場的極端波動做好準備，因與伊朗的臨時停火仍岌岌可危。為對沖突發供應衝擊，或一旦霍爾木茲海峽全面重開令風險溢價迅速回落，交易員可運用布蘭特原油期權跨式（straddle）策略。現實層面的電網壓力已相當明顯，數據中心用電量預計至2030年將升至美國總需求的8%，意味任何燃料供應中斷都可能引發更誇張的價格急升。
在外匯市場方面，我們認為若正式外交協議促成海峽重開，美元將高度脆弱，或出現急速下行修正。交易員可考慮買入G7貨幣（如歐元、英鎊）兌美元的認購期權，以捕捉潛在轉向。歷史上，當重大地緣政治風險溢價消散時，美元指數（DXY）可因避險資金回吐而迅速下跌2%至3%。
聯儲局、英倫銀行及日銀本周同時議息，短期利率衍生品需要即時調整。CME FedWatch加息預期由16%急升至逾33%，反映市場正迅速重估「鷹派按兵不動」。我們建議運用SOFR期貨期權部署聯儲局「更高利率維持更久（higher-for-longer）」的取向，尤其在通脹憂慮仍未消退之際。
股票、發債及資產負債表風險：結構性與策略性考量
本周標普500約三分之一公司公布業績，包括Microsoft及Apple等科技巨頭；由於板塊在債市借貸規模龐大，對收益率變動更為敏感。與此同時，隨海峽相關風險降溫、外資或準備回流歐洲，歐股吸引力上升。我們偏好相對交易：做多Euro Stoxx 50期貨、相對做空Nasdaq 100期貨，以捕捉估值差距；且歐洲企業收入來源在區外市場分散度高，對本土經濟單一風險較低。
最後，衍生工具交易員不應忽視聯儲局最終收縮資產負債表帶來的長期制度性風險。聯儲局資產負債表仍處於龐大水平，約相當於美國GDP約20%，任何激進縮表行動都可能抽走銀行體系關鍵流動性。我們建議持有地區性銀行指數的長年期認沽期權，以在轉變逐步展開時對沖潛在流動性衝擊。
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