中東歐市場踏入月末交投料轉趨淡靜，但本周國內焦點將落在周四公布的增長數據。捷克第二季GDP市場預測為按季增0.5%、按年增2.1%，此前分別為按季增0.2%及按年增2.2%，反映季度動能轉強，惟按年增速略為放緩。匈牙利第二季GDP料由此前按季增0.8%、按年增1.7%上升至按季增1.2%、按年增2.4%，與早前估計相比，顯示經濟活動更強。
周五將公布波蘭7月通脹，市場預測按月升0.9%、按年升3.1%，高於此前按月跌0.5%、按年升2.5%；在零售燃油支援措施到期後，燃油價格上升成為主要推動因素。政策方面，捷克央行將於周四進入8月議息前的靜默期（blackout period）；近期溝通顯示仍保留再加息的選項，但並不急切，與市場對維持利率不變的預期一致。地緣政治緊張降溫被視為利好中東歐利率及高beta貨幣（如匈牙利福林HUF及波蘭茲羅提PLN），而捷克克朗（CZK）或在息差因素重新主導下回軟，EUR/CZK可能回升至24.200以上。
區域復甦與市場倉位部署
我們預期，隨着全球地緣政治風險開始降溫，中東歐（CEE）利率市場將出現穩固反彈。周末中東衝突未有升級，為市場重新定價加息預期打開窗口。衍生品交易員可趁此機會部署區內孳息率上行的交易策略。
我們較看好高beta貨幣，如波蘭茲羅提（PLN）及匈牙利福林（HUF），在風險情緒改善下受惠最大。波蘭7月通脹料因燃油價格上升而跳升至3.1%，或令波蘭央行基準利率維持在現時5.75%不變。透過遠期市場買入PLN及HUF，現階段提供具吸引力的套息交易（carry trade）機會。
CZK走弱與匈牙利增長預期
相反，我們預期捷克克朗（CZK）將走弱，兌歐元或跌穿24.200水平。雖然捷克經濟動能改善，第二季GDP料按季增0.5%，但央行即將進入靜默期，短期內未見加息在望。買入EUR/CZK認購期權（call options）是對沖潛在貨幣走弱的策略性做法。
匈牙利經濟增長亦正加速，第二季GDP預測按季增1.2%，高於此前的0.8%。這一強於預期的經濟活動，印證區內復甦步伐仍然在軌。交易員可運用利率掉期（interest rate swaps）把握這些偏強增長數據所帶來的機會，相關因素或令中東歐央行更長時間維持鷹派取向。
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