日圓周一兌美元收復部分失地，因美國與伊朗之間的敵對行動暫歇，帶動市場出現「解脫式」反彈，令美元兌日圓（USD/JPY）從逼近164.00、創近40年新高的位置回落。該貨幣對維持於163.50附近，整體升勢仍然完整。是次反彈更多被歸因於美元長倉的回補（short-covering），而非日圓重新轉強；同時，市場在本周稍後美國聯儲局（Fed）及日本央行（BoJ）政策決定公布前仍保持審慎。能源價格回落被視為有助紓緩日本政策制定者所面對的壓力，並降溫USD/JPY上行動能；惟市場亦認為，若BoJ未有釋出更偏鷹訊號，而Fed存在意外偏鷹的風險，任何企穩都可能只是短暫。
USD/JPY報163.67，受惠於由7月初低位引伸的上升趨勢線支持，惟動能指標轉弱。4小時圖上，RSI（14）回落至接近59、靠近中性水平；MACD線則跌穿訊號線。支持位落在162.70-162.90區間（趨勢線與7月6日及8日高位匯聚）；若失守，焦點將轉向162.15（與7月17日及20日低位對齊）。阻力位見於165附近；另提及127.2%斐波那契回撤水平在163.50。
聯儲局與日本央行決議前：衍生品市場波動或升溫
我們建議衍生品交易員在本周聯儲局與日本央行關鍵利率決議前，為USD/JPY波動加劇作好準備。雖然該貨幣對已由接近164.00的近40年高位略為回落至約163.67，但此輪回吐主要由短線回補帶動，未必代表結構性轉向。歷史上，當USD/JPY逼近此類跨數十年的極端高位時，隱含波幅往往顯著上升，令短期期權策略更具吸引力。
期權與風險管理策略
在「雙央行」風險夾擊下，我們建議運用長跨式（long straddle）或長勒式（long strangle）期權合約，以捕捉任何方向的急速波動，同時避免押注單一方向。此策略亦有歷史數據支持：在過往Fed-BoJ同周議息的情況下，USD/JPY一周期隱含波幅平均較平淡市況上升約15%至20%。若Fed投放偏鷹指引令市場意外，或BoJ未能推出偏鷹措施，USD/JPY或可迅速突破即市165.00阻力位。
另一方面，需密切留意162.70至162.90的關鍵支持區是否出現更深調整的訊號。若持續跌破162.70，將反映沽方主導，屆時可考慮建立期貨短倉，或買入價外（out-of-the-money）認沽期權（puts），目標下看162.15區域。現階段建議槓桿保持保守，並以短年期合約為主，以應對未來數周高風險的宏觀環境。
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