南韓第二季GDP初值經季節調整後按季增長0.6%，高於彭博共識的0.4%，第一季為1.8%。按年計，產出上升3.7%，亦高於共識的3.5%，前值為3.8%。德國商業銀行（Commerzbank）將韌性歸因於AI相關半導體需求及穩健的內需開支；而企劃財政部則因應出口及投資有望轉強，把2026年增長預測由2.0%上調至3.0%。
GDP勝預期進一步鞏固市場對再加息25個基點的看法，意味韓國銀行將於8月27日會議把政策利率上調至3.0%。外匯方面，美元兌韓圜（USD/KRW）下跌0.2%至1,475；數據公布後曾一度急挫0.9%，其後於時段內回吐部分跌幅。韓圜亦受投資組合資金流入支持，本周迄今外資買入約10億美元的本地債券及37億美元的股票。
貨幣及衍生品展望
我們預期未來數周韓圜將延續升勢，對衍生品交易者而言，做淡美元兌韓圜（short USD/KRW）具較高吸引力。第二季GDP按年增長3.7%勝預期，市場普遍押注韓國銀行將於8月27日加息25個基點至3.0%。我們建議買入USD/KRW認沽期權（put options），以把握加息在即及貨幣基本面偏強所帶來的潛在下行空間。
股票、固定收益及風險管理策略
過去一周南韓股市錄得約37億美元的龐大資金流入，反映全球對當地科技板塊的風險胃納正在回升。該趨勢主要受全球AI晶片景氣帶動，與過往科技上行周期中半導體出口按年勁升約50%的歷史特徵相呼應。我們建議透過KOSPI 200指數認購期權（long call options）部署，以捕捉外資流入及企業盈利向好的行情。
在固定收益方面，本地債券獲約10億美元資金流入，顯示即使孳息率上升，外資信心仍然穩固。交易者可圍繞8月議息決定作部署，於韓圜利率掉期（Korea interest rate swaps）建立付息方（payer）倉位；當本地孳息率上調以反映央行偏鷹、數據依賴的取態時，該策略有望受惠。
美元兌韓圜急跌至1,475，顯示市場正迅速反映2026年3.0%經濟增長預測的最新上調。鑑於臨近8月央行會議，短期波動或上升，我們建議使用障礙期權（barrier options）以降低下行保護成本，從而在有效管理風險的同時，仍可參與韓圜中期基本面升值的機會。
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